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鐵礦石期貨價格上漲空間受限


中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)   時間:2024-04-30





  4月份以來,鐵礦石期貨出現(xiàn)了明顯的上漲行情,主力合約I2409價格累計最大漲幅接近20%。筆者認為,高爐復產(chǎn)是推動鐵礦石期貨價格上漲的核心因素,而后期鐵礦石期貨的上漲空間則需要謹慎評估。


  高爐復產(chǎn)是核心利多


  筆者認為,高爐復產(chǎn)開啟是鐵礦石價格上漲的核心因素。


  從邏輯上來看,供需關系決定著商品價格。故而,在供應端保持平穩(wěn)的情況下,需求的回升會為鐵礦石價格的上漲提供動力。最新數(shù)據(jù)顯示,全國日均鐵水產(chǎn)量上升至226.22萬噸,連續(xù)第3周回升。


  從時間點上來看,筆者觀察到鐵水產(chǎn)量數(shù)據(jù)開始出現(xiàn)回升是在4月5日,反映的是3月29日—4月5日的高爐生產(chǎn)情況。追溯鐵礦石期貨行情的變化可以發(fā)現(xiàn),I2409合約是在4月1日開始反彈的。也就是說,鐵水產(chǎn)量變化的時間點緊密對應著鐵礦石期貨價格上漲的時間點。


  反彈空間需多維推算


  自4月1日的價格最低點開始算起,本輪鐵礦石期貨2409合約價格最大上漲幅度已經(jīng)超過20%。故而,投資者當前最關心的問題可能是“本輪鐵礦石期貨行情是否已經(jīng)結束”“若繼續(xù)上漲,上方空間還有多大”。就此,筆者可以從多個維度進行推算。


  首先,從需求角度來看,鐵礦石價格仍有支撐。2023年日均鐵水產(chǎn)量為239萬噸左右,而今年第1季度日均鐵水產(chǎn)量僅為222萬噸左右,第1季度高爐生產(chǎn)水平明顯偏低,而這種局面是無法持續(xù)的。簡單計算可知,如果全年都維持第1季度的生產(chǎn)節(jié)奏,則2024年生鐵產(chǎn)量會有7%左右的同比降幅,這在鋼材終端需求沒有明顯萎縮且鋼鐵產(chǎn)能充足的情況下是很難發(fā)生的。高爐復產(chǎn)成為鐵礦石價格的關鍵利多因素。當前226萬噸左右的日均鐵水產(chǎn)量距離2023年的日均鐵水產(chǎn)量仍有明顯差距,這意味著高爐復產(chǎn)空間較大。只要鐵水產(chǎn)量繼續(xù)回升,鐵礦石價格將繼續(xù)受到支撐。


  其次,如果筆者將日均鐵水產(chǎn)量目標設定為去年的均值239萬噸左右,則當前鐵水產(chǎn)量還有繼續(xù)回升5%的空間,若將這一幅度同樣賦予鐵礦石期貨,則意味著I2409合約的目標價位在900元/噸以上,而這也是2023年鐵礦石期貨價格運行的主要區(qū)間。從絕對值的比較來看,可以發(fā)現(xiàn)日均鐵水產(chǎn)量的絕對值與鐵礦石價格的絕對值并不存在嚴密的對應關系。舉例來說,2023年5月中旬,日均鐵水產(chǎn)量為239萬噸左右,鐵礦石期貨價格在700元/噸左右;2023年11月中旬,日均鐵水產(chǎn)量為239萬噸左右,鐵礦石期貨價格則上升至900元/噸以上。所以,鐵水產(chǎn)量變化的方向而非鐵水產(chǎn)量的絕對值,對于鐵礦石價格更有指引作用。


  最后,從絕對價格水平來看,當前鐵礦石現(xiàn)貨的美元指數(shù)報價已經(jīng)逼近120美元/噸,估值水平已進入高估區(qū)間。從估值的角度來看,鐵礦石價格繼續(xù)上行的空間受限。(夏學釗)


  轉(zhuǎn)自:中國冶金報

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