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多空因素并存 滬鎳缺乏趨勢性上漲動能


中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)   時(shí)間:2024-08-28





  近期,鎳價(jià)在12.5萬~13萬元/噸區(qū)間內(nèi)寬幅震蕩,多空因素并存,鎳價(jià)缺乏趨勢性上漲動能。


  宏觀方面,美國7月份零售月率錄得1%,高于0.3%的預(yù)期;截至8月10日當(dāng)周,美國初請失業(yè)金人數(shù)達(dá)到22.7萬,低于預(yù)期的23.5萬。此前,市場較為擔(dān)憂美國經(jīng)濟(jì)基本面趨弱引發(fā)需求下降,有色金屬板塊一度承壓下行,而上述數(shù)據(jù)體現(xiàn)出美國經(jīng)濟(jì)韌性依然存在,部分修正了市場的悲觀情緒,因此,銅、鋁等主要有色金屬價(jià)格出現(xiàn)反彈。滬銅價(jià)格由8月初的7萬元/噸,漲至7.35萬元/噸,滬鋁價(jià)格則由1.9萬元/噸,漲至2萬元/噸左右,但滬鎳價(jià)格并未得到明顯提振,其趨弱的基本面一定程度上對沖了宏觀面的利多。


  從純鎳板塊來看,供需基本面近期并無太大變化。4月份,LME對俄鎳進(jìn)行制裁,禁止俄鎳在LME形成新的倉單。與此同時(shí),LME中國電積鎳品牌擴(kuò)容,在此背景下,越來越多的國內(nèi)資源流向海外,主要驅(qū)動因素來自鎳的出口窗口持續(xù)開啟以及租金分成套利提供額外收益。從國內(nèi)外庫存情況看,5月24日—8月16日,國內(nèi)純鎳社會庫存去庫幅度達(dá)28%,而同期LME累庫幅度增長36%。在美元貶值、人民幣升值以及出口利潤收窄的作用下,近期跨市套利行為有所收斂,自8月2日開始,國內(nèi)純鎳庫存重回累積態(tài)勢,此后兩周時(shí)間內(nèi)國內(nèi)庫存累積幅度達(dá)7.86%。隨著跨市套利窗口逐步關(guān)閉,國內(nèi)庫存壓力再度顯現(xiàn),鎳價(jià)上漲動能或減弱。


  硫酸鎳方面,從成本角度來看,MHP及高冰鎳系數(shù)仍舊較為堅(jiān)挺,硫酸鎳成本支撐強(qiáng)勁。需求方面,下游備貨詢單有所增加,新能源需求出現(xiàn)邊際回暖,但整體量級依然有限,難以支撐鎳價(jià)上行。另外,從當(dāng)下硫酸鎳價(jià)格以及成本來看,目前,鹽廠盈利壓力較大,利潤水平在盈虧線上下徘徊,導(dǎo)致供給端挺價(jià)強(qiáng)烈,但下游接受度相對有限。從需求的結(jié)構(gòu)性角度來看,三元電池性價(jià)比依然不如磷酸鐵鋰,終端需求依舊疲軟。


  鎳礦方面,印尼RKAB審批進(jìn)度大幅提升,截至目前,今年印尼政府已批配額達(dá)到2.4億噸,高于全年2.1億噸的需求水平,遠(yuǎn)期供應(yīng)擔(dān)憂已得到緩解。受惡劣天氣影響,目前,印尼當(dāng)?shù)劓嚨V開采面臨實(shí)際困難,當(dāng)?shù)劓嚨V供應(yīng)依賴菲律賓礦源進(jìn)口補(bǔ)充。印尼統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,6月份,印尼進(jìn)口鎳礦89.64萬噸,環(huán)比增長61.61%,同比增長5875.83%,創(chuàng)下歷史新高,其中,從菲律賓進(jìn)口鎳礦89.64萬噸,占比100%;1—6月份,印尼進(jìn)口鎳礦195.87萬噸,累計(jì)同比增長3536.49%,其中,從菲律賓進(jìn)口鎳礦189.16萬噸,占比96.57%。從價(jià)格水平來看,印尼鎳礦內(nèi)貿(mào)HPM價(jià)格掛鉤LME鎳價(jià),雖然LME鎳價(jià)此前經(jīng)歷大幅回撤,但印尼當(dāng)?shù)卦贖PM價(jià)格基礎(chǔ)上仍有22美元~25美元/噸的高升水,反映出印尼鎳礦偏緊的格局。


  鎳鐵方面,由于礦端成本支撐較強(qiáng),鎳鐵價(jià)格一路上揚(yáng),一度突破1000元/鎳點(diǎn)。從供應(yīng)角度看,國內(nèi)鎳鐵廠處于虧損狀態(tài),開工率水平較低,印尼市場則因鎳礦供應(yīng)不足導(dǎo)致開工率同步走低。近期,印尼政府正式宣布停建新的RKEF產(chǎn)能,但印尼鎳鐵產(chǎn)能過剩早已是既定事實(shí),該消息對市場情緒影響有限。從需求角度來看,不銹鋼企業(yè)因需求偏弱影響,態(tài)度較為悲觀,需求負(fù)反饋向上拖累鎳鐵價(jià)格,后期,鎳鐵價(jià)格或?qū)⒅鼗?000元/鎳點(diǎn)下方。


  不銹鋼方面,企業(yè)此前基于“金九銀十”的樂觀預(yù)期,決定8月份排產(chǎn)不下調(diào),然而目前需求仍未好轉(zhuǎn),企業(yè)后期或有減產(chǎn)預(yù)期。一方面,企業(yè)減產(chǎn)預(yù)期對原生鎳來說或?qū)⑼侠坌枨螅瑢?dǎo)致鎳價(jià)難以與有色金屬板塊共振上行;另一方面,對不銹鋼來說,供應(yīng)縮減預(yù)期有望對價(jià)格形成支撐,但考慮到目前不銹鋼去庫斜率依然平緩,不銹鋼價(jià)格反彈空間略顯不足。


  合金方面,鎳的需求表現(xiàn)平平,但鎳合金在民用板塊的需求依然可期。


  從總體來看,目前,鎳市多空因素并存,利多因素主要來自美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期修復(fù)帶來的樂觀情緒。市場一致認(rèn)為,9月份,美聯(lián)儲將會開啟降息通道,有色金屬板塊在美聯(lián)儲降息前期或?qū)⒌玫街?,但從基本面來看,鎳市需求端暫無亮點(diǎn),鎳價(jià)相較其他金屬并未出現(xiàn)明顯反彈。目前,并未看到需求端出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的跡象,若宏觀利多逐步消退,鎳價(jià)或仍將繼續(xù)下行。(作者單位:中信建投期貨)


  轉(zhuǎn)自:中國有色金屬報(bào)

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