電解鋁庫(kù)存走勢(shì)

　　在傳統(tǒng)“金九銀十”消費(fèi)旺季效應(yīng)以及宏觀氛圍好轉(zhuǎn)帶動(dòng)下，自9月中旬起，有色金屬價(jià)格普遍走出觸底反彈態(tài)勢(shì)。在供應(yīng)偏緊和需求支撐下，氧化鋁期貨價(jià)格漲幅尤為明顯。

　　多因素制約氧化鋁產(chǎn)量釋放

　　國(guó)產(chǎn)礦石供應(yīng)緊張局面仍未緩解。北方礦山因環(huán)保等問(wèn)題限產(chǎn)尚在延續(xù)，至今未有規(guī)模性復(fù)產(chǎn)消息，雖然今年5—6月份，山西、河南地區(qū)國(guó)產(chǎn)鋁土礦山出現(xiàn)零星復(fù)產(chǎn)，但較去年同期明顯下滑。此外，北方礦石不僅數(shù)量少且質(zhì)量較差，企業(yè)被迫使用鋁硅比較低的礦石，使氧化鋁生產(chǎn)成本走高。西南地區(qū)中，廣西鋁土礦供應(yīng)總體保持穩(wěn)定，礦價(jià)以持穩(wěn)運(yùn)行為主，但貴州地區(qū)因環(huán)保檢查，露天礦停產(chǎn)導(dǎo)致價(jià)格持續(xù)上漲。

　　國(guó)產(chǎn)礦“一礦難求”，供應(yīng)維持偏緊，氧化鋁企業(yè)礦石對(duì)外依存度不斷提高。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年前8個(gè)月，我國(guó)鋁土礦累計(jì)進(jìn)口量已經(jīng)超過(guò)1億噸，同比增長(zhǎng)1.12%，但多數(shù)以長(zhǎng)單為主，現(xiàn)貨散單供應(yīng)有限。近期，又因幾內(nèi)亞雨季和當(dāng)?shù)卣咭蛩貙?dǎo)致鋁土礦發(fā)運(yùn)受阻，部分下游客戶表示短期礦石長(zhǎng)單供應(yīng)仍不穩(wěn)定，持續(xù)時(shí)間暫不明確。調(diào)研顯示，多數(shù)氧化鋁廠礦石庫(kù)存普遍在1~2周，因此，礦石供應(yīng)波動(dòng)極易導(dǎo)致氧化鋁廠生產(chǎn)受到影響。此外，盡管國(guó)內(nèi)氧化鋁廠在增加消耗進(jìn)口礦的保障下勉強(qiáng)將產(chǎn)能提升至高位，但是進(jìn)口礦石與國(guó)產(chǎn)礦生產(chǎn)線始終不協(xié)調(diào)，導(dǎo)致頻繁檢修，因此，實(shí)際氧化鋁產(chǎn)量也很難達(dá)到產(chǎn)能標(biāo)準(zhǔn)。

　　綜上所述，盡管建成產(chǎn)能高企、企業(yè)利潤(rùn)豐厚，但受國(guó)內(nèi)外礦石供應(yīng)不穩(wěn)定以及檢修頻繁等因素影響，氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能抬升受阻，產(chǎn)量釋放更加有限。

　　下游市場(chǎng)邊際改善

　　今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能保持增長(zhǎng)勢(shì)頭。截至9月底，國(guó)內(nèi)電解鋁建成產(chǎn)能約4536萬(wàn)噸，運(yùn)行產(chǎn)能約4351噸，行業(yè)開(kāi)工率逼近96%高點(diǎn)，繼續(xù)刷新歷史峰值。進(jìn)入四季度，由于云南地區(qū)電力供應(yīng)充沛，云南省內(nèi)電解鋁廠減產(chǎn)預(yù)期大幅減弱，導(dǎo)致氧化鋁需求端增長(zhǎng)預(yù)期提升顯著，進(jìn)一步夯實(shí)氧化鋁下方支撐。10月份，四川、貴州地區(qū)早前因技改而停產(chǎn)的產(chǎn)能陸續(xù)通電起槽，提振氧化鋁下游需求。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年1—9月份，國(guó)內(nèi)電解鋁總產(chǎn)量累計(jì)3212.8萬(wàn)噸，累計(jì)同比增幅達(dá)4.24%；預(yù)計(jì)四季度累計(jì)產(chǎn)量可達(dá)1097萬(wàn)噸，2024年全年累計(jì)總產(chǎn)量在4309萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)3.8%。

　　今年3月份以來(lái)，海外鋁企陸續(xù)開(kāi)始減產(chǎn)。其中，美鋁一季度開(kāi)始陸續(xù)減產(chǎn)220萬(wàn)噸；力拓3月份短暫減產(chǎn)后恢復(fù)，但5月份再度臨時(shí)減產(chǎn)約100萬(wàn)噸，導(dǎo)致海外供應(yīng)開(kāi)始偏緊；印度Nalcol在4月份事故中減產(chǎn)約50萬(wàn)噸。雖然印度Vedanta在4月份成功投產(chǎn)150萬(wàn)噸，但從二季度公布的產(chǎn)量數(shù)據(jù)看，其投產(chǎn)并未達(dá)到理想效果。這也導(dǎo)致我國(guó)氧化鋁進(jìn)口窗口從4月份開(kāi)始逐漸收窄至徹底關(guān)閉，我國(guó)也從氧化鋁凈進(jìn)口國(guó)轉(zhuǎn)為凈出口國(guó)。根據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)，今年8月份，我國(guó)氧化鋁凈出口13.70萬(wàn)噸，1—8月份，累計(jì)凈進(jìn)口16.14萬(wàn)噸，考慮到我國(guó)對(duì)俄鋁出口剛需，預(yù)計(jì)在海外冶煉廠復(fù)產(chǎn)前將保持凈出口狀態(tài)。

　　國(guó)外鋁企為了維持生產(chǎn)所需，需要高價(jià)外購(gòu)現(xiàn)貨，部分企業(yè)甚至在中國(guó)詢價(jià)接貨，由此導(dǎo)致國(guó)外氧化鋁成交活躍且價(jià)格不斷突破高位。截至目前，澳大利亞FOB價(jià)格已經(jīng)突破630美元/噸，其氧化鋁進(jìn)口虧損在500元/噸以上，進(jìn)口窗口保持關(guān)閉。

　　冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)需求支撐

　　截至10月初，國(guó)內(nèi)氧化鋁庫(kù)存報(bào)397.3萬(wàn)噸，較年初高點(diǎn)下滑近50萬(wàn)噸，當(dāng)前，國(guó)內(nèi)電解鋁廠氧化鋁原料庫(kù)存為11.8天，同比下降21.9%。由于前期部分長(zhǎng)單執(zhí)行不順暢以及價(jià)格波動(dòng)劇烈，鋁企今年采購(gòu)節(jié)奏紊亂，全年庫(kù)存維持在相對(duì)低位，目前，已經(jīng)跌破400萬(wàn)噸安全位。未來(lái)，隨著企業(yè)冬季補(bǔ)庫(kù)和元旦、春節(jié)假期等因素的影響，將導(dǎo)致電解鋁廠存在剛需補(bǔ)庫(kù)需求，現(xiàn)貨流通問(wèn)題暫難緩解，采購(gòu)價(jià)格預(yù)計(jì)將水漲船高。

　　綜合來(lái)看，供應(yīng)端，國(guó)產(chǎn)礦整治行動(dòng)持續(xù)，進(jìn)口礦因幾內(nèi)亞雨季影響超預(yù)期以及政策等因素導(dǎo)致鋁土礦發(fā)運(yùn)受阻，國(guó)內(nèi)外礦石受限制約我國(guó)氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能抬升。與此同時(shí)，配礦調(diào)試等導(dǎo)致企業(yè)檢修頻繁，實(shí)際產(chǎn)量也難以達(dá)到產(chǎn)能水平。國(guó)外方面，因企業(yè)減產(chǎn)導(dǎo)致氧化鋁市場(chǎng)供應(yīng)持續(xù)緊張，加大了對(duì)我國(guó)氧化鋁出口需求，考慮到我國(guó)對(duì)俄鋁的剛需出口，預(yù)計(jì)在國(guó)外冶煉廠復(fù)產(chǎn)之前，我國(guó)氧化鋁市場(chǎng)將保持凈出口狀態(tài)。

　　需求端，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能仍在不斷抬升，因枯水期云南地區(qū)電力供應(yīng)依舊充裕，當(dāng)?shù)劁X廠減產(chǎn)預(yù)期出現(xiàn)落空，且四川、貴州等地此前因技改停產(chǎn)產(chǎn)能又在陸續(xù)通電起槽中，氧化鋁需求端增長(zhǎng)預(yù)期顯著提升。進(jìn)入四季度，氧化鋁供需將再度由過(guò)剩轉(zhuǎn)為短缺，幅度達(dá)21.72萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)年內(nèi)氧化鋁價(jià)格有望維持偏強(qiáng)運(yùn)行。（余菲菲 ）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)

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