困擾創(chuàng)投行業(yè)“募投管退”循環(huán)的梗阻逐漸打通,A股上市公司的風(fēng)險(xiǎn)投資迎來新契機(jī)。Wind數(shù)據(jù)顯示,今年第三季度內(nèi),以“投資機(jī)構(gòu)+基金”為公告標(biāo)題關(guān)鍵詞進(jìn)行統(tǒng)計(jì)(剔除中介公告等),A股公司共發(fā)布24則相關(guān)公告,較上年同期略有增長。9月初以來,共有56家A股公司發(fā)布產(chǎn)業(yè)投資基金、并購基金相關(guān)動(dòng)態(tài),其活躍度正處于恢復(fù)之中?!半S著創(chuàng)投17條、并購重組等政策的落地,預(yù)計(jì)上市公司風(fēng)險(xiǎn)投資的活躍度將大幅提升?!苯眨L三角某中型私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)創(chuàng)始人告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者,并購重組將成為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)退出的主要渠道,他們正聯(lián)手多家上市公司組建相關(guān)并購基金。
創(chuàng)投新政催發(fā)新契機(jī)
2023年以來,受國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)、市場監(jiān)管等因素影響,國內(nèi)VC/PE市場受到較大影響,“募投管退”循環(huán)不暢,引發(fā)多方關(guān)注。
投中數(shù)據(jù)顯示,2023年中國VC/PE市場新成立基金共計(jì)8322只,同比下降4.7%。全年完成募集基金合計(jì)508只,同比減少9.1%,募集規(guī)模累計(jì)1104億美元,同比減少18.9%;全年投資案例數(shù)量8534起,同比下降12%,投資案例規(guī)模1675億美元,同比增加8%;全年共有415家中企實(shí)現(xiàn)IPO上市,其中274家上市公司身后有VC/PE機(jī)構(gòu)背景,滲透率為66%,同比再度回落。退出回報(bào)率為374%,小幅走低,境外IPO占比上升至25%。
在此背景下,國家積極出臺相關(guān)政策支持股權(quán)投資市場的發(fā)展。4月12日,國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》,提出要加大并購重組改革力度,多措并舉活躍并購重組市場;要進(jìn)一步暢通“募投管退”循環(huán),發(fā)揮好創(chuàng)業(yè)投資、私募股權(quán)投資支持科技創(chuàng)新作用;要落實(shí)并完善上市公司股權(quán)激勵(lì)、中長期資金、私募股權(quán)創(chuàng)投基金、不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金等稅收政策,健全有利于創(chuàng)新資本形成和活躍市場的財(cái)稅體系。
6月19日,國務(wù)院辦公廳印發(fā)《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》,圍繞創(chuàng)業(yè)投資“募投管退”全鏈條全生命周期各環(huán)節(jié)出臺支持政策。其中,在募資端,引導(dǎo)保險(xiǎn)資金等長期資金投資創(chuàng)業(yè)投資,擴(kuò)大金融資產(chǎn)投資公司直接股權(quán)投資試點(diǎn)范圍,動(dòng)員有條件的社會(huì)資本做“耐心資本”,解決行業(yè)“缺長錢”和“無米下鍋”的問題;在退出端,重點(diǎn)是拓寬退出渠道,優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資基金的退出政策。
在6月26日舉行的國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上,證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,今年以來,證監(jiān)會(huì)先后發(fā)布了“資本市場服務(wù)科技企業(yè)十六項(xiàng)措施”和“深化科創(chuàng)板改革八條措施”,為開展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)的“硬科技”企業(yè)建立和健全股權(quán)融資以及并購重組的“綠色通道”。積極完善并購重組的支持政策,提高并購重組估值包容性,豐富并購重組支付工具,鼓勵(lì)并購基金更好發(fā)揮作用。注重發(fā)揮私募股權(quán)創(chuàng)投基金股份減持和投資期限“反向掛鉤”機(jī)制的作用。到今年一季度末,已累計(jì)辦理“反向掛鉤”的申請超過2000單。同時(shí),證監(jiān)會(huì)正在開展私募股權(quán)創(chuàng)投基金實(shí)物分配股票試點(diǎn),允許將持有的上市公司股票通過非交易過戶的方式向投資者進(jìn)行分配。此外,證監(jiān)會(huì)先后在北京、上海、廣東、浙江、寧波、江蘇、安徽的區(qū)域性股權(quán)市場開展私募基金的份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作,目前已完成私募份額轉(zhuǎn)讓232億元。私募份額的質(zhì)押融資316億元,這項(xiàng)試點(diǎn)工作也將會(huì)有利于支持二手份額轉(zhuǎn)讓基金。
9月24日,證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》;9月26日,中央金融辦、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市的指導(dǎo)意見》。這些政策進(jìn)一步支持股權(quán)投資市場健康發(fā)展。
各地也在紛紛行動(dòng)。7月22日,《關(guān)于進(jìn)一步推動(dòng)上海創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》印發(fā),提出要持續(xù)優(yōu)化政府引導(dǎo)基金考核與績效評價(jià)機(jī)制,發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿放大作用,在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,帶動(dòng)各類社會(huì)資金開展創(chuàng)業(yè)投資;優(yōu)化國有資本考核與評價(jià)機(jī)制等。10月1日,《廣東省科技創(chuàng)新條例》施行,圍繞“基礎(chǔ)研究+技術(shù)攻關(guān)+成果轉(zhuǎn)化+科技金融+人才支撐”全過程創(chuàng)新鏈謀篇布局。在國資創(chuàng)投容錯(cuò)機(jī)制方面,該條例明確規(guī)定“不以國有資本保值增值作為主要考核指標(biāo)”,這打破了傳統(tǒng)的考核導(dǎo)向,減輕了國有資本在投資決策中的顧慮。該條例還提出要推動(dòng)完善科技創(chuàng)新投資基金退出機(jī)制,支持設(shè)立私募股權(quán)二級市場基金等措施。
“一系列央地政策都直擊創(chuàng)投行業(yè)痛點(diǎn),隨著政策的逐一落地,上市公司將會(huì)打消風(fēng)險(xiǎn)投資的一些顧慮,后續(xù)相關(guān)投資活動(dòng)也將更加活躍?!币晃籄股公司獨(dú)董告訴記者,目前不少A股公司面臨轉(zhuǎn)型,通過聯(lián)合設(shè)立并購基金的形式來實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型目標(biāo)是一種比較好的方式。
龍頭公司持續(xù)發(fā)力風(fēng)險(xiǎn)投資
不同于傳統(tǒng)意義上的風(fēng)險(xiǎn)投資(Independent Venture Capital,即IVC),企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資(Corporate Venture Capital,簡稱“CVC”)一般指非金融企業(yè)出于財(cái)務(wù)或戰(zhàn)略動(dòng)機(jī),直接或通過專門的子公司對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股權(quán)投資。CVC更多是圍繞公司業(yè)務(wù)本身進(jìn)行投資,以更加快速有效地實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目的,包括新技術(shù)的獲取、新市場的開拓,或是與核心業(yè)務(wù)相關(guān)的產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新。其特點(diǎn)在于它不僅追求財(cái)務(wù)回報(bào),還尋求與投資企業(yè)之間的戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng),以及對公司長遠(yuǎn)發(fā)展的支撐。
據(jù)了解,中國CVC對外投資最早可追溯到1998年。FOFWEEKLY發(fā)布的報(bào)告指出,2014年至2022年期間,我國產(chǎn)業(yè)資本平均出資事件占比穩(wěn)定在35%左右,規(guī)模占比穩(wěn)定在30%左右,成為我國私募股權(quán)一級市場的重要組成部分。目前,更多的產(chǎn)業(yè)資本以LP的角色參與風(fēng)險(xiǎn)投資。
10月1日,天合光能(688599.SH)發(fā)布公告稱,其全資子公司江蘇誠昱投資發(fā)展有限公司擬作為有限合伙人,出資3.92億元參與設(shè)立“建新星元綠色雙碳產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金(有限合伙)”,并直接持有該基金24.50%的合伙份額。該基金規(guī)模為16億元,投資方向重點(diǎn)關(guān)注綠色能源(包括但不限于光伏及儲(chǔ)能相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈)、綠色制造、節(jié)能降碳新材料、零碳負(fù)碳排放、信息技術(shù)與數(shù)字化等領(lǐng)域。該投資事項(xiàng)與天合光能主營業(yè)務(wù)具有相關(guān)性和協(xié)同性。
9月12日,復(fù)星醫(yī)藥(600196.SH)發(fā)布設(shè)立私募股權(quán)投資基金的進(jìn)展公告。公司今年3月參與發(fā)起設(shè)立“深圳市鵬復(fù)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)私募股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)”,復(fù)星醫(yī)藥通過控股子公司/企業(yè)合計(jì)認(rèn)繳15億元。該基金認(rèn)繳規(guī)模為50億元,存續(xù)期10年,包括投資期5年、回收期4年、延長期1年,將以深圳為重心,募集資金全部投資于生物醫(yī)藥、細(xì)胞和基因等領(lǐng)域,其中投資于生物醫(yī)藥領(lǐng)域的金額不低于目標(biāo)基金可投資金額的70%。事實(shí)上,這并非復(fù)星醫(yī)藥首次進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。僅2023年,復(fù)星醫(yī)藥就參與設(shè)立“安吉?jiǎng)?chuàng)新器械基金”(計(jì)劃募集7.5億元)、“徐州創(chuàng)新器械基金”(計(jì)劃募集7.5億元)等多只私募股權(quán)投資基金。
寧德時(shí)代(300750.SZ)9月9日發(fā)布公告稱,擬參與投資“福建時(shí)代澤遠(yuǎn)碳中和股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)”,公司認(rèn)繳出資金額7億元,認(rèn)繳比例為13.7633%。該基金當(dāng)次募集認(rèn)繳總金額50.86億元,存續(xù)期限為7年,前4年為投資期?;鹬饕顿Y于新能源及高端制造領(lǐng)域,投資前述領(lǐng)域的比例不得低于基金認(rèn)繳出資總額的60%。
據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì),僅9月份,除上述公司外,還有百聯(lián)股份(600827.SH)、翰博高新(301321.SZ)、柯力傳感(603662.SH)、川寧生物(301301.SZ)、贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ)等龍頭公司參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金,布局公司主業(yè)相關(guān)領(lǐng)域,不少公司此前已進(jìn)行過風(fēng)險(xiǎn)投資。
“多數(shù)公司都是以參股即LP的形式參與風(fēng)險(xiǎn)投資,這樣一方面可以借助第三方機(jī)構(gòu)的專業(yè)力量、市場資源進(jìn)一步控制投資風(fēng)險(xiǎn),另一方面通過基金來間接投資,上市公司也相對方便一些。”前述獨(dú)董稱,他所在的兩家上市公司都成立了并購基金且均實(shí)現(xiàn)了目標(biāo)。但也有一些產(chǎn)業(yè)投資基金成立后要么募資不成功要么并未開展投資活動(dòng),最后不得不清算。在他看來,今年以來,股權(quán)投資利好政策不斷,一部分企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營困難,亟需轉(zhuǎn)型,另一部分企業(yè)IPO無望,估值也降下來了,供需雙方整合的可能性提高,這為上市公司的風(fēng)險(xiǎn)投資提供了一個(gè)很好的機(jī)會(huì)。(記者 郭新志)
轉(zhuǎn)自:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
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