近一段時間以來，伴隨著一系列穩(wěn)增長、擴內(nèi)需以及支持資本市場的財政貨幣金融政策的密集推出與逐步落地，中國經(jīng)濟宏觀基本面改善預(yù)期進一步強化，眾多外資機構(gòu)紛紛看好中國資產(chǎn)以及A股市場未來的走勢，并通過各種方式加大了對中國資產(chǎn)的配置。

　　北向資金持股市值增加近5000億元

　　種種跡象顯示，自9月下旬以來，眾多外資機構(gòu)正在重新審視A股市場的投資機會，并加大對中國資產(chǎn)的配置。

　　10月15日，滬深交易所公布陸股通（即北向資金）三季度末持股數(shù)據(jù)。這是8月16日滬深港通信披機制調(diào)整后，北向資金季度持股數(shù)據(jù)首次亮相。數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，北向資金共持有3341只個股，合計持股量1323.12億股，持股市值2.41萬億元。與8月16日相比，持股量增加73.79億股，持股市值增加近5000億元，創(chuàng)出一年多新高。分行業(yè)統(tǒng)計，相比8月16日，三季度末北向資金持股量增加居前的行業(yè)分別有銀行、電力設(shè)備、公用事業(yè)，其中，銀行持股量增加11.84億股最多；按持股量增幅統(tǒng)計，商貿(mào)零售、社會服務(wù)、傳媒等持股量增幅均超10%。

　　為進一步優(yōu)化滬深港通機制、保證市場整體信息披露的一致性，滬深交易所自8月19日起調(diào)整滬深港通交易信息披露機制。調(diào)整后，每季度第五個滬深股通交易日公布上季度末單只證券的滬深股通投資者合計持有數(shù)量。

　　招商證券研究表示，從總量上看，估算8月16日-9月30日北向資金共計流入816億元，其中主要流向滬深主板（643億元），創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板分別流入149億元、25億元。從個股來看，期間北向資金主要增持的仍是寧德時代、貴州茅臺等白馬龍頭股，這或許是因為本輪回流的北向資金以被動資金為主，而ETF等被動資金持股主要按照市值加權(quán)，對板塊龍頭增持作用明顯，同時北向資金的增持強度與個股漲跌幅也有明顯的正相關(guān)關(guān)系。

　　與此同時，通過海外跟蹤A股ETF流入情況直接觀測，也表明外資正在加大對于中國資產(chǎn)的配置。近期，多只在美國上市的中概ETF成為海外投資者的關(guān)注焦點，以iShares中國大盤股ETF（FXI）為例，9月28日至10月4日該資管產(chǎn)品迎來了史上最大單周24億美元凈流入，截至目前其凈資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超過了100億美元。

　　招商證券則表示，選取專注投資于中國市場的190只海外A股ETF統(tǒng)計，此類ETF9月24日-10月14日累計凈流入146.81億美元，若按照7.07的匯率換算（10月11日美元離岸人民幣收盤價），則對應(yīng)凈流入1038億元。

　　外資機構(gòu)看多中國資產(chǎn)

　　在外資加大對中國資產(chǎn)配置的同時，各大外資機構(gòu)對于A股市場中長期走勢以及中國資產(chǎn)價格也變得更加樂觀。

　　瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊表示，從政策面來看，包括房地產(chǎn)、貨幣、資本市場政策在內(nèi)的政策支持正處于逐步落地的階段。從流動性的角度，場外資金（包括新開戶的個人投資者、新發(fā)行認購的公募基金、此前低配中國股市的外資以及尚未入市的中長線資金）等待入場。若A股市場出現(xiàn)回撤，錯過此前市場反彈的場外資金或?qū)⒔铏C加倉，從而限制了市場潛在的回調(diào)幅度。而從中期半年維度來看，市場的持續(xù)上行需要企業(yè)盈利的支撐。9月下旬以來的政策寬松落地，傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟和企業(yè)盈利需要一定的時間。若經(jīng)濟基本面逐步改善，盈利乘勢而上，A股市場的上行空間或?qū)⑦M一步被打開。瑞銀證券還預(yù)計，從長遠來看，A股市場是家庭財富蓄水池，中國家庭將持續(xù)提高股票配置敞口。

　　高盛在最新研報中表示，如果中國經(jīng)濟的支持政策繼續(xù)跟進，中國資產(chǎn)有進一步估值恢復(fù)的潛力。從經(jīng)驗上看，財政寬松與估值擴張有很好的相關(guān)性。如果經(jīng)濟對政策做出反應(yīng)，盈利增長可能會從目前保守的預(yù)測中改善，這也傾向于支持估值擴張。上調(diào)中國股市至“超配”，將滬深300指數(shù)的目標價從4000點提高到4600點，將保險和其他金融板塊上調(diào)至超配。

　　摩根士丹利則表示，預(yù)計未來兩個季度中國GDP環(huán)比增速有望溫和改善，未來數(shù)月如果隨著GDP環(huán)比增速的回暖和政策的進一步推出，企業(yè)的基本面能夠得到切實的改善，有可能看到股市更加可持續(xù)的上漲，估值有望回到2022年11月至2023年3月的水平。

　　花旗指出，即使在最近的大幅反彈之后，A股仍有上漲潛力，與其他新興市場相比中國資產(chǎn)的估值仍很便宜?；ㄆ旖趯?025年6月底恒指目標上調(diào)24%至26000點，并將2025年底目標定為28000點；將2025年上半年滬深300指數(shù)的目標調(diào)升至4600點，2025年底的目標調(diào)升至4900點。

　　基本面改善預(yù)期不斷強化

　　外資機構(gòu)唱多中國資產(chǎn)的背后，是中國經(jīng)濟宏觀基本面改善預(yù)期不斷強化、A股市場估值優(yōu)勢被越來越多的市場參與者認識到的趨勢。

　　國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，8月份我國生產(chǎn)需求繼續(xù)恢復(fù)，就業(yè)物價基本穩(wěn)定，高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)推進，國民經(jīng)濟保持總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進發(fā)展態(tài)勢。全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.5%，環(huán)比增長0.32%。其中裝備制造業(yè)增加值同比增長6.4%，高技術(shù)制造業(yè)增加值增長8.6%，分別快于全部規(guī)模以上工業(yè)增加值1.9和4.1個百分點。8月份，社會消費品零售總額38726億元，同比增長2.1%。全國網(wǎng)上零售額96352億元，同比增長8.9%。1-8月份，服務(wù)零售額同比增長6.9%。

　　中國經(jīng)濟的新動能新優(yōu)勢也在進一步加快培育。1-8月份，我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長10.2%，其中高技術(shù)制造業(yè)和高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資分別增長9.6%、11.7%。高技術(shù)制造業(yè)中，航空、航天器及設(shè)備制造業(yè)，電子及通信設(shè)備制造業(yè)投資分別增長34.4%、10.0%；高技術(shù)服務(wù)業(yè)中，專業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè)、電子商務(wù)服務(wù)業(yè)投資分別增長27.7%、16.8%。

　　另一方面，從估值水平來看，雖然經(jīng)歷了近一段時間的快速上漲以及回調(diào)，但A股市場當(dāng)前的整體估值水平仍然處于相對較低的位置。華西證券研究顯示，截至10月11日，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50的平均市盈率（PE、TTM）分別為14.25倍、24.20倍、31.93倍和65.50倍，仍然處于歷史低位。橫向?qū)Ρ葋砜矗跇似?00、納斯達克指數(shù)和道瓊斯指數(shù)的平均市盈率則分別為28.44倍、44.21倍和28.63倍，整體來看，A股市場仍然具有較為明顯的估值優(yōu)勢。（記者 吳黎華）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟參考報

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