2020年新增信貸社融投放規(guī)?!巴昝馈逼鹾霞榷繕?。
1月12日,央行發(fā)布的2020年金融數(shù)據(jù)和社會融資統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,全年人民幣貸款增加19.63萬億元,同比多增2.82萬億元;社會融資規(guī)模增量累計為34.86萬億元,比上年多9.19萬億元。
不論是全年新增人民幣貸款規(guī)模,還是社融融資增量規(guī)模,上述“成績”較好地契合了央行行長易綱在去年6月所提出的“預計全年人民幣貸款新增近20萬億元,社會融資規(guī)模增量將超過30萬億元”的預判。
同時,從單月金融數(shù)據(jù)的表現(xiàn)看,12月歷年是信貸小月,因為臨近年底,銀行的信貸投放額度基本用完,會把儲備的信貸項目放到來年一季度集中投放。2020年12月單月的新增人民幣貸款和社融增量表現(xiàn)亦符合季節(jié)性規(guī)律,也與此前市場預期基本一致。隨著貨幣政策回歸常態(tài)化,市場普遍認為,本輪信用擴張周期已見頂,今年信貸社融增速將有所下滑,信用環(huán)境的邊際收緊將利于穩(wěn)定宏觀杠桿率。
回顧2020 :M2增速連續(xù)10個月保持雙位數(shù)增長
早在去年6月的陸家嘴論壇上,易綱就提出,貨幣政策還將保持流動性合理充裕,預計帶動全年人民幣貸款新增近20萬億元,社會融資規(guī)模增量將超過30萬億元。隨著2020年全年信貸社融“成績單”的公布,這一預估規(guī)模得以證實。
數(shù)據(jù)顯示,全年人民幣貸款增加19.63萬億元,同比多增2.82萬億元;社會融資規(guī)模增量累計為34.86萬億元,比上年多9.19萬億元。
信貸社融的高增與廣義貨幣(M2)增速維持高位相呼應,后者反映貨幣供應量,M2增速較高,通常表明市場“不差錢”,企業(yè)和個人貸款可得性較高。截至12月末,M2同比增長10.1%,盡管增速比上月末低0.6個百分點,但仍比上年同期高1.4個百分點,M2增速連續(xù)10個月保持雙位數(shù)增長。
從信貸社融的結構看,去年全年突出的特點就是銀行信貸、政府債券是支撐社融高增長的主力,而銀行信貸中的企業(yè)部門中長期貸款增長顯著,顯示出信貸結構的持續(xù)優(yōu)化。
從單月情況看,作為歷來的信貸小月,去年12月信貸社融規(guī)?;痉鲜袌鲱A期。12月人民幣貸款新增1.26萬億,環(huán)比少增1700億;社融增量1.72萬億,環(huán)比少增約4200億。
從結構看,新增信貸中的居民中長期貸款的變動值得關注。東方金誠首席宏觀分析師王青表示,由居民房貸構成的居民中長期貸款在去年12月出現(xiàn)了7個月以來的首次同比少增,表明前期出臺的“三條紅線”等房地產金融監(jiān)管措施正在產生效果;與之相反,12月企業(yè)中長期貸款保持同比較大幅度的多增勢頭,意味著政策面對制造業(yè)投資的支持效果仍在持續(xù)顯現(xiàn)。社融增量中,12月信托貸款降幅較大主要是受房地產調控政策加碼的影響,而當月企業(yè)債券融資少增幅度較大表明前期債市違約事件的影響仍在發(fā)酵。
此外,12月新增貸款的結構變化也反映在12月末的狹義貨幣(M1)增速上。王青表示,M1增速環(huán)比下降1.4個百分點,一方面與近期房地產調控收緊,房地產市場降溫有關;另一方面也體現(xiàn)出年末企業(yè)短期信貸增速下滑所帶來的影響。
展望2021:信用邊際收緊但全年社融增量規(guī)模依然可觀
2020年信貸社融投放規(guī)模符合市場預期,新年伊始,市場更關注的是新的一年信貸社融環(huán)境會有何變化?全年信貸增速和社融增速是否還能維持高增長?
光大證券首席固定收益分析師張旭對證券時報·券商中國記者表示,2020年一季度社融增長較快,這既有為了應對疫情影響而加快信貸投放的因素,也有年初專項債大量發(fā)行的因素。相比之下,今年一季度上述兩個因素的影響均有所減弱,因此,預計今年一季度的信貸和社融增速會較去年末有所下行。但這是正常表現(xiàn),因為適當降低的融資增速才能穩(wěn)住宏觀杠桿率,并不代表金融支持實體經濟的力度減弱。
盡管市場普遍預期隨著經濟復蘇勢頭的持續(xù),以及穩(wěn)定宏觀杠桿率再度回歸政策主線,今年貨幣政策將以穩(wěn)為主,信用環(huán)境邊際收緊,但從具體的信貸社融增速預測值看,今年的信貸社融投放規(guī)模并不會比去年出現(xiàn)明顯下滑。
“今年貨幣政策的重心預計會在穩(wěn)定宏觀杠桿率、化解債務風險和避免整體信用快速收縮之間做動態(tài)平衡?!惫ゃy理財副總裁劉勁松在12日舉行的第六屆中國債券論壇上表示,去年受疫情影響實施的信用擴張政策推升社融增速,13.7%應該就是本輪信用擴張周期的社融增速最高點,預計今年較為合理的社融增速會保持在11%左右,但這對應的社融增量并不低。預計今年全年的社融增量也僅比去年少兩萬億左右,全年社融增量總規(guī)模依然較為可觀。
瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤也認為,2021年隨著GDP增長強勢反彈,預計政府將更加注重防范金融風險、控制宏觀杠桿率。預計銀行貸款增長放緩,且政府債券發(fā)行量下降,受此影響,整體信貸增速(社融余額剔除股票融資)可能從2020年11月的13.7%放緩至2021年底的10.8%左右。不過,考慮到今年企業(yè)現(xiàn)金流狀況改善后融資需求可能下降、支持政策退出但政府融資缺口縮小,政策調整對整體經濟的影響應相對有限。
此外,在利率方面,自去年4月一年期貸款市場報價利率(LPR)由4.05%下降至3.85%以來,該利率已連續(xù)8個月未發(fā)生變化。進入2021年,有觀點認為,降息依然有想象空間。張旭就認為,目前很多事情在向著壓低LPR的方向發(fā)展。我們相信,貸款和存款利率之間可以互相影響。LPR改革推動了貸款利率明顯下行,為了與資產收益相匹配,銀行就會適當降低存款利率,通過提高存款利率來“攬儲”的動力也會隨之下降,存款利率的降低也會為貸款利率的進一步下降打開空間。目前很多事情在向著壓低LPR的方向發(fā)展。量變終會引起質變,預計一年期LPR的再次下降已不遠。
轉自:券商中國
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