12月24日，人民銀行貨幣政策委員會召開2021年第四季度例會。對于下一階段的貨幣政策，會議定調(diào)，“要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，加大跨周期調(diào)節(jié)力度，與逆周期調(diào)節(jié)相結(jié)合，統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接，支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?！?br/>

　　會議圈定了貨幣政策的八大重點(diǎn)方向。其中，諸如“發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能更加主動有為”“結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具要積極做好‘加法’”“ 把握好內(nèi)部均衡和外部均衡的平衡保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”等均為首次提出。

　　對于市場所關(guān)注的房地產(chǎn)問題，央行貨幣政策委員會強(qiáng)調(diào)，要維護(hù)住房消費(fèi)者合法權(quán)益，更好滿足購房者合理住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場健康發(fā)展和良性循環(huán)。

　　要點(diǎn)1：發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能更加主動有為

　　會議指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，增強(qiáng)前瞻性、精準(zhǔn)性、自主性，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，更加主動有為，加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，保持流動性合理充裕，增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。

　　有別于去年同期貨幣政策例會的表述——連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，本次會議更加突出貨幣政策的前瞻性、精準(zhǔn)性、自主性。

　　招聯(lián)金融首席研究員董希淼認(rèn)為，“前瞻性”即對未來一段時(shí)間內(nèi)外部形勢、特點(diǎn)進(jìn)行研判并提前作出政策調(diào)整，以更好應(yīng)對變化，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。跨周期調(diào)節(jié)體現(xiàn)前瞻性，比如對某些政策進(jìn)行跨年度安排。

　　董希淼表示，“精準(zhǔn)性”則意味著，貨幣政策在更加靈活適度的同時(shí)，不搞大水漫灌，更好地運(yùn)用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱緩解進(jìn)行精準(zhǔn)滴灌； “自主性”是指面對高度不確定的內(nèi)外部環(huán)境，貨幣政策堅(jiān)持“以我為主”，保持定力，根據(jù)我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展需要適時(shí)進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。當(dāng)然，在我國應(yīng)密切觀察，做好政策儲備，嚴(yán)防輸入性金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，“更加主動有為”意味著明年穩(wěn)健的貨幣政策相對更為進(jìn)取，主要是全球防疫形勢依然嚴(yán)峻，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，國內(nèi)需要統(tǒng)籌防疫與經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因而貨幣政策略偏積極，并與財(cái)政等政策有機(jī)配合，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

　　他認(rèn)為，“保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”，這就要求國內(nèi)貨幣政策整體延續(xù)穩(wěn)健基調(diào)，更加注重結(jié)構(gòu)性工具，精準(zhǔn)支持。

　　要點(diǎn)2：結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具要積極做好“加法”

　　會議指出，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具要積極做好“加法”，精準(zhǔn)發(fā)力，將兩項(xiàng)直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)貨幣政策工具轉(zhuǎn)換為支持普惠小微企業(yè)和個體工商戶的市場化政策工具，實(shí)施好碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款，綜合施策支持區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，貨幣政策的結(jié)構(gòu)性特征將進(jìn)一步強(qiáng)化，碳減排支持工具和直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)政策工具的牽引帶動作用將得到進(jìn)一步發(fā)揮。

　　董希淼表示，金融管理部門既要適度用好全面降準(zhǔn)等總量工具，也要適時(shí)用好支農(nóng)支小再貸款、碳減排支持工具等結(jié)構(gòu)性工具；既要用足用好結(jié)構(gòu)性增量工具，也要更好地發(fā)揮結(jié)構(gòu)性價(jià)格工具的作用。對前期紓困中小企業(yè)、支持綠色發(fā)展的貨幣政策工具，應(yīng)保持基本穩(wěn)定，部分政策到期后應(yīng)出臺新的政策進(jìn)行接續(xù)。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，明年上半年，貨幣政策邊際寬松帶來的增量資金會優(yōu)先向小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域投放；其次，明年結(jié)構(gòu)性貨幣政策還將擔(dān)當(dāng)重要角色，其中支小再貸款規(guī)?？赡芾^續(xù)擴(kuò)大，碳減排支持工具將開始發(fā)力，不排除推出定向支持科技創(chuàng)新政策工具的可能。

　　12月23日，人民銀行營業(yè)管理部召開轄內(nèi)主要銀行信貸工作會議，就推動落實(shí)碳減排支持工具和煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款政策進(jìn)行再部署。會議要求，各銀行要將金融支持綠色低碳轉(zhuǎn)型作為重要政治任務(wù)，將碳減排支持、煤炭清潔高效利用兩項(xiàng)政策工具落地作為重要抓手，加快項(xiàng)目儲備和對接，全力推進(jìn)。

　　要點(diǎn)3：支持銀行補(bǔ)充資本增強(qiáng)金融市場的活力和韌性

　　會議指出，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，引導(dǎo)大銀行服務(wù)重心下沉，推動中小銀行聚焦主責(zé)主業(yè)，支持銀行補(bǔ)充資本，增強(qiáng)金融市場的活力和韌性，健全具有高度適應(yīng)性、競爭力、普惠性的現(xiàn)代金融體系。

　　要點(diǎn)4：優(yōu)化央行政策利率體系發(fā)揮貸款市場報(bào)價(jià)利率改革效能

　　會議指出，完善市場化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，優(yōu)化央行政策利率體系，加強(qiáng)存款利率監(jiān)管，發(fā)揮貸款市場報(bào)價(jià)利率改革效能，推動降低企業(yè)綜合融資成本。

　　近日公布的12月貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)為時(shí)隔20個月以來首次下調(diào)。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，此次LPR降低可直接帶動新發(fā)生貸款利率降低，明年需重新定價(jià)的存量貸款利率也將同步下行，可為金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利提供有利環(huán)境，支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　“未來LPR仍有下降空間?！濒斦硎?，預(yù)計(jì)人民銀行將繼續(xù)保持流動性合理充裕，引導(dǎo)LPR下行，繼續(xù)發(fā)揮LPR的指導(dǎo)性作用，促進(jìn)企業(yè)融資成本進(jìn)一步降低，推動經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間。

　　要點(diǎn)5：加強(qiáng)預(yù)期管理把握好內(nèi)部均衡和外部均衡的平衡

　　會議指出，深化匯率市場化改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，引導(dǎo)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)堅(jiān)持“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，加強(qiáng)預(yù)期管理，把握好內(nèi)部均衡和外部均衡的平衡，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　今年以來，外匯市場中，人民幣兩度快速升值，不斷突破前期高點(diǎn)。與此同時(shí)，市場成交量一度放量，做多人民幣的情緒熱烈。

　　圍繞人民幣的理性預(yù)期，監(jiān)管部門持續(xù)進(jìn)行預(yù)期引導(dǎo)，引導(dǎo)市場主體理性看待人民幣匯率波動，堅(jiān)持“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念。

　　今年6月、12月，外匯存款“升準(zhǔn)”兩度實(shí)施，釋放人民幣匯率“降溫”信號，以防范市場單邊預(yù)期以及可能出現(xiàn)的“羊群效應(yīng)”，促使人民幣回歸合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　全國外匯市場自律機(jī)制第八次工作會議強(qiáng)調(diào)，目前全球經(jīng)濟(jì)金融形勢復(fù)雜多變，主要經(jīng)濟(jì)體央行貨幣政策開始調(diào)整，影響匯率的因素較多，未來人民幣匯率既可能升值，也可能貶值，雙向波動是常態(tài)，合理均衡是目標(biāo)，偏離程度與糾偏力量成正比。

　　要點(diǎn)6：引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加制造業(yè)中長期貸款

　　會議指出，構(gòu)建金融有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的體制機(jī)制，完善金融支持創(chuàng)新體系，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加制造業(yè)中長期貸款，努力做到金融對民營企業(yè)的支持與民營企業(yè)對經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的貢獻(xiàn)相適應(yīng)，以促進(jìn)實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和為目標(biāo)完善綠色金融體系。

　　專家表示，受疫情等因素影響，部分民營企業(yè)面臨資金緊張等困難。后續(xù)可以加大對民營企業(yè)的信貸支持力度，隨著政策逐步落地，民營企業(yè)將迎來更好的發(fā)展環(huán)境。

　　周茂華表示，考慮到明年經(jīng)濟(jì)面臨周期性與結(jié)構(gòu)性因素影響，國內(nèi)貨幣政策需要總量與結(jié)構(gòu)配合，在總量適度增長與流動性保持合理充裕情況下，通過實(shí)施好結(jié)構(gòu)性工具，精準(zhǔn)支持小微民營企業(yè)，制造業(yè)重點(diǎn)新興領(lǐng)域，激發(fā)微觀主體活力，推動內(nèi)需恢復(fù)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性。

　　要點(diǎn)7：更好滿足購房者合理住房需求

　　會議指出，維護(hù)住房消費(fèi)者合法權(quán)益，更好滿足購房者合理住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場健康發(fā)展和良性循環(huán)。

　　近兩個月以來，金融機(jī)構(gòu)對房地產(chǎn)企業(yè)融資行為連續(xù)改善。周茂華認(rèn)為，本次會議提及房地產(chǎn)，主要是今年下半年以來，國內(nèi)房地產(chǎn)市場受到個別因素?cái)_動，房地產(chǎn)略偏離“三穩(wěn)”，國內(nèi)金融管理部門及時(shí)采取措施，推動房地產(chǎn)市場回歸常態(tài)，目前已見成效。房地產(chǎn)恢復(fù)常態(tài)需要經(jīng)歷一個過程，此次央行再次釋放暖風(fēng)，將繼續(xù)推動房地產(chǎn)回歸常態(tài)。

　　中國社會科學(xué)院金融研究所副所長張明表示，未來我國將繼續(xù)實(shí)施“房住不炒”的政策，抑制房地產(chǎn)投機(jī)需求，但同時(shí)也會適當(dāng)調(diào)整此前一段時(shí)間部分過嚴(yán)的調(diào)控舉措，給正常的房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)造空間。前一段時(shí)間收得過緊的信貸資源也會進(jìn)行調(diào)整，以滿足開發(fā)商正常合規(guī)的融資需求以及購房者的貸款需求。

　　交通銀行金融研究中心資深研究員夏丹表示，2022年房地產(chǎn)市場以穩(wěn)為主，促進(jìn)需求正常釋放。個人按揭貸款新增額度同比料有所提升，審批放款速度加快，按揭利率也可能結(jié)構(gòu)性回調(diào)，以重點(diǎn)滿足首套房、改善型需求為主，促進(jìn)購房剛需正常釋放。

　　要點(diǎn)8：推進(jìn)金融高水平雙向開放，提高開放條件下經(jīng)濟(jì)金融管理能力和防控風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

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