匯率波動(dòng)牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)，關(guān)乎內(nèi)外平衡，有著較高關(guān)注度。近段時(shí)間，隨著發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策進(jìn)入降息周期，中國(guó)宏觀調(diào)控力度加大，人民幣匯率在三季度走出了大幅升值行情，保持了較強(qiáng)的走高態(tài)勢(shì)。

　　人民幣匯率的決定因素十分復(fù)雜，既有一些長(zhǎng)期的、根本性的因素，又有一些短期的、關(guān)鍵性的因素。近期人民幣較快升值是內(nèi)外部有利因素互相“催化”的結(jié)果。從外部因素來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)以50個(gè)基點(diǎn)的降息節(jié)奏啟動(dòng)寬松周期，美元指數(shù)顯著回落，由6月末的106走低至9月末的100左右。中美利差倒掛持續(xù)收窄，短期資本滯留美國(guó)市場(chǎng)的動(dòng)力持續(xù)減弱。國(guó)際資本尋求避險(xiǎn)資產(chǎn)的情緒加速升溫，跨境資金持續(xù)流入。從內(nèi)部因素來(lái)看，近期國(guó)內(nèi)利好政策不斷出臺(tái)，經(jīng)濟(jì)基本面表現(xiàn)良好，對(duì)人民幣匯率穩(wěn)定形成重要支撐。

　　從中長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣匯率保持基本穩(wěn)定具有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。宏觀上，匯率根本上由經(jīng)濟(jì)基本面決定。近期金融管理部門(mén)出臺(tái)一系列政策組合，精準(zhǔn)有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，將進(jìn)一步鞏固和增強(qiáng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向好的態(tài)勢(shì)。微觀上，近期外匯市場(chǎng)供求更趨平衡。國(guó)家外匯管理局公布的外匯收支數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)、個(gè)人等非銀行部門(mén)跨境收支已經(jīng)由前期的逆差轉(zhuǎn)變?yōu)?月份的順差153億美元。同時(shí)，近年來(lái)我國(guó)外匯市場(chǎng)韌性不斷增強(qiáng)，企業(yè)套保比率和人民幣跨境結(jié)算比例顯著上升，市場(chǎng)參與者面對(duì)匯率變化更加理性，有助于降低匯率大幅波動(dòng)的可能。

　　從政策空間來(lái)看，相關(guān)部門(mén)有能力繼續(xù)保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。中國(guó)人民銀行曾多次強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)持市場(chǎng)在匯率形成中的決定性作用，保持匯率彈性。這既有助于發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)際收支自動(dòng)穩(wěn)定器作用，也有助于提高貨幣政策自主性。同時(shí)，央行對(duì)于防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度也很明確，在應(yīng)對(duì)歷次匯率波動(dòng)過(guò)程中，央行積累了大量經(jīng)驗(yàn)，形成了豐富的工具箱，有能力防止形成單邊一致性預(yù)期并自我實(shí)現(xiàn)，也有能力應(yīng)對(duì)任何匯率波動(dòng)。

　　市場(chǎng)參與者要堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)中性理念。匯率是由市場(chǎng)交易形成的，目前外部不確定性依然比較多，在人民幣匯率總體保持基本穩(wěn)定的前提下，任何人都無(wú)法對(duì)匯率短期走勢(shì)作出準(zhǔn)確判斷，匯率既可能升值也可能貶值，雙向波動(dòng)是常態(tài)。金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)乃至居民個(gè)人都要樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)中性理念，不去賭匯率方向。從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)看，賭匯率單邊升值或貶值的做法往往會(huì)帶來(lái)不必要的損失。

　　目前我國(guó)外匯市場(chǎng)已形成遠(yuǎn)期、外匯掉期、貨幣掉期、期權(quán)等國(guó)際成熟的外匯衍生品體系，超過(guò)120家大中小型和中外資各類(lèi)銀行開(kāi)辦外匯衍生品業(yè)務(wù)，市場(chǎng)服務(wù)覆蓋全國(guó)各地，即期和衍生品交易貨幣涵蓋企業(yè)跨境結(jié)算主要外幣，銀行間市場(chǎng)已具有國(guó)際市場(chǎng)主流和多元化的交易、清算機(jī)制，保障市場(chǎng)高效運(yùn)行。特別是近年來(lái)外匯市場(chǎng)發(fā)展更加突出企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，加強(qiáng)宣傳培訓(xùn)、政策保障、部門(mén)協(xié)作，取得了積極成效。

　　從總體來(lái)看，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策進(jìn)入降息周期有利于改善我國(guó)外部經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境。當(dāng)然，外部環(huán)境還存在一些不穩(wěn)定不確定性因素，可能會(huì)擾動(dòng)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通脹和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并影響其貨幣政策調(diào)整進(jìn)度。相關(guān)部門(mén)要持續(xù)加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)分析和預(yù)警，切實(shí)維護(hù)外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。 （作者：姚進(jìn)）

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