PPI或已迎來拐點(diǎn)。時隔一年半，3月份PPI同比漲幅首次出現(xiàn)回落趨勢，并從2月份的近八年半高點(diǎn)處回落至7.6%，環(huán)比漲幅也是連續(xù)三個月回落。分析人士普遍認(rèn)為，PPI在一季度可能已經(jīng)見頂，全年料呈現(xiàn)前高后低的走勢。

　　鋼鐵煤炭價格回落PPI或已見頂

　　國家統(tǒng)計(jì)局12日公布數(shù)據(jù)顯示，3月份，PPI同比上漲7.6%，較上月回落0.2個百分點(diǎn)。這是自2015年8月份以來，PPI同比首次出現(xiàn)回落趨勢。同期，PPI環(huán)比上漲0.3%，漲幅連續(xù)三個月回落。

　　摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊分析稱，3月份PPI同比增速如期見頂回落，一方面是翹尾因素從去年年初開始一路上行之后首次回落；另一方面PPI環(huán)比增速連續(xù)第三個月收窄，反映上游生產(chǎn)資料價格上漲動能減弱。

　　“去年以來PPI的大幅跳升，很大程度上是因?yàn)槿ギa(chǎn)能以及環(huán)保趨嚴(yán)導(dǎo)致上游相關(guān)行業(yè)的供給端失去彈性，因此在需求出現(xiàn)小幅改善的時候就會導(dǎo)致價格出現(xiàn)大幅飆升。”章俊在接受上證報(bào)記者采訪時表示，伴隨著供需結(jié)構(gòu)調(diào)整在二季度逐步調(diào)整到位，特別是需求端開始走弱，PPI會持續(xù)回落。

　　從統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)可以看出，無論是同比還是環(huán)比增速，煤炭、石化、鋼鐵、有色等行業(yè)產(chǎn)品的價格都有不同程度的回落和漲幅收窄。

　　海通證券宏觀研究團(tuán)隊(duì)稱，4月以來油價走穩(wěn)，但鋼價、煤價回落，港口期貨生資價格環(huán)比大跌0.8%，預(yù)測4月PPI環(huán)比下降0.5%，將出現(xiàn)過去10個月以來的首次環(huán)比下降，4月PPI同比漲幅預(yù)計(jì)將大降至6.3%。

　　從目前情況來看，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期，PPI在一季度可能已經(jīng)見頂。

　　交行金融研究中心高級研究員劉學(xué)智認(rèn)為，2月份可能是全年高點(diǎn)，PPI已經(jīng)迎來拐點(diǎn)。隨著翹尾因素的逐漸下降，企業(yè)補(bǔ)庫存周期逐漸走弱，PPI漲勢可能繼續(xù)放緩，全年來看，PPI可能出現(xiàn)前高后低的走勢。

　　通脹無憂通縮亦無懼

　　統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，3月份CPI同比上漲0.9%，漲幅較2月份略有反彈。一季度CPI平均漲幅為1.4%，大大低于今年3%的通脹控制目標(biāo)。

　　值得注意的是，統(tǒng)計(jì)局還公布了一項(xiàng)鮮少披露的核心CPI數(shù)據(jù)：3月份，扣除食品和能源的核心CPI同比上漲2.0%，與前兩個月大體相當(dāng)，保持平穩(wěn)態(tài)勢。

　　劉學(xué)智對此分析說，數(shù)據(jù)表明物價上漲預(yù)期走弱，沒有出現(xiàn)擔(dān)心的通脹苗頭。由于食品價格和核心CPI基本保持平穩(wěn)，也不存在通縮風(fēng)險(xiǎn)，對政策不會帶來明顯的影響。

　　“CPI隨著翹尾因素和食品價格而有所波動，5、6月份可能有所上升，下半年可能階段性回落。CPI全年漲幅將低于3%的水平，預(yù)計(jì)在2%左右。”劉學(xué)智說。

　　章俊也認(rèn)為，通脹問題短期來看并不是核心問題，央行貨幣政策關(guān)注的重點(diǎn)依然應(yīng)該放在防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)和配合財(cái)政政策來穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長上。

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

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