按照安排，國家統(tǒng)計局將于7月17日(下周一)公布二季度GDP數(shù)據(jù)。
之前的7月6日，國務(wù)院總理李克強主持召開經(jīng)濟(jì)形勢專家和企業(yè)家座談會時表示，上半年我國經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)中向好態(tài)勢，下半年繼續(xù)穩(wěn)定宏觀政策、穩(wěn)定市場預(yù)期、穩(wěn)定金融運行，堅持積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。
2017年經(jīng)濟(jì)開局好于預(yù)期，一季度GDP6.9%的增速大幅高于官方設(shè)定的6.5%左右的全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，也高于彼時市場普遍預(yù)期的6.8%。
（資料圖片 來源于網(wǎng)絡(luò)） 目前來看，二季度GDP增速也將高于6.5%的年度目標(biāo)。多位受訪的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期，二季度經(jīng)濟(jì)增速在6.8%左右。
“三大動能因素方面，消費基本持平，投資略微下滑，出口還可以。整體可能相對于一季度會略往下走一點。”東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，“投資略微下滑，不過制造業(yè)投資可能有亮點，同時房地產(chǎn)投資并沒有出現(xiàn)快速下降，另外出口也還可以，這對目前經(jīng)濟(jì)增長均有支撐。”
隨著宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)企穩(wěn)回升，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)改善的跡象，因此多家機構(gòu)紛紛上調(diào)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。不過，展望下半年，投資回落、房地產(chǎn)調(diào)控、高基數(shù)等因素仍將使得經(jīng)濟(jì)增長面臨壓力。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示：“從去年第四季開始信用擴張見頂回落，這個過程會影響到經(jīng)濟(jì)后續(xù)回落。這也能回答為什么現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)放緩比較慢，因為‘貨幣政策有滯后效應(yīng)’，現(xiàn)在是被過去決定的。”
與此同時，隨著中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正進(jìn)入消費主導(dǎo)的時代，未來經(jīng)濟(jì)波動性收斂，穩(wěn)定性將提高。方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平稱，2016年第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重已上升至51.6%，考慮到消費剛性和升級，隨著中國經(jīng)濟(jì)步入服務(wù)消費主導(dǎo)的社會，經(jīng)濟(jì)的波動性將下降、穩(wěn)定性將提高。
“進(jìn)出口最好，消費平穩(wěn)”
前瞻二季度GDP，最為普遍的觀察窗口則是“三駕馬車”增長情況。一位不愿透露姓名的首席分析師直言：“大體上二季度進(jìn)出口最好，消費平穩(wěn)，投資往下。”
海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，受主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)不同程度復(fù)蘇帶動，今年以來外貿(mào)形勢有所改善。1-5月我國對外貿(mào)易中出口數(shù)額達(dá)到8533.5億美元，增長8.2%。而去年全年出口均為負(fù)增長。
消費方面，國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，一季度消費下滑至10%，創(chuàng)下近年來新低，分別比去年同期和去年全年低0.3和0.4個百分點；但二季度以來，零售消費連續(xù)兩個月均實現(xiàn)10.7%的增速。
清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)研究中心概述稱，2017年上半年，中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)“整體向好，局部帶憂”，一季度國內(nèi)需求呈現(xiàn)“投資強、消費弱”的格局，二季度則轉(zhuǎn)變至“投資穩(wěn)、消費強”的態(tài)勢。
另外，2017年一季度，在民間投資回暖和基建投資、地產(chǎn)投資發(fā)力帶動下，固定資產(chǎn)投資增速回升至9.2%，達(dá)到去年6月以來的高點；但二季度以來，民間投資、基建投資增速出現(xiàn)不同程度放緩，直接拖累固定資產(chǎn)投資增速小幅回落至8.6%。
“從一些高頻指標(biāo)來看，經(jīng)濟(jì)增速有放緩但是過程還是比較平緩。”魯政委認(rèn)為，“二季度房地產(chǎn)銷售是下滑，房地產(chǎn)投資到6月份可能環(huán)比下滑，但是整個第二季度房地產(chǎn)還是為增長做出了貢獻(xiàn)。所以二季度增長主要就是兩大因素：地產(chǎn)和出口。”
數(shù)據(jù)顯示，2017年1-5月房地產(chǎn)投資累計增長高達(dá)8.8%，高于2016年全年的6.9%。“考慮到一二三四線城市商品房庫存去化十分充分、大開發(fā)商現(xiàn)金流充裕、2018-2020年還有1500萬套棚改項目，預(yù)計房地產(chǎn)投資增速未來將邊際放緩，但仍將超市場預(yù)期，預(yù)計2017年全年增長5%左右。”任澤平稱。
先行指標(biāo)PMI而言，二季度非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)均值為54.5%，略低于一季度的54.6%；制造業(yè)PMI均值為51.4%，低于一季度的51.6%。不過，無論是制造業(yè)PMI還是非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)，均從4月份起呈現(xiàn)向上回升的趨勢。
招商證券宏觀研究報告稱，我國季度GDP增速是根據(jù)生產(chǎn)法核算，工業(yè)增加值同比增速對季度GDP有較好的指示作用，而PMI生產(chǎn)指標(biāo)對工業(yè)增加值走勢也較為一致。二季度生產(chǎn)指數(shù)均值為53.9%，比一季度均值上漲0.2個百分點，生產(chǎn)形勢反而更好。因此2季度GDP同比增速存在好于當(dāng)前市場一致預(yù)期的可能性，有可能達(dá)到6.8%。
基建投資增速回落
盡管經(jīng)濟(jì)增速尚好，但二季度固定資產(chǎn)投資增速，尤其是基建增速放緩已經(jīng)引起市場關(guān)注。
數(shù)據(jù)顯示，2017年1-5月份，全國固定資產(chǎn)投資20.37萬億元，同比增長8.6%，增速連續(xù)2個月出現(xiàn)放緩。作為固定資產(chǎn)投資的主要構(gòu)成力量，基建投資增速也出現(xiàn)連續(xù)放緩。數(shù)據(jù)顯示，基建投資增速在年初創(chuàng)出21.26%的高增速之后，延續(xù)下滑趨勢，截至5月已降至16.66%。
第一創(chuàng)業(yè)分析師李懷軍預(yù)計1-6月房地產(chǎn)投資與基建投資增速繼續(xù)回落，制造業(yè)投資繼續(xù)回升，綜合預(yù)計1-6月全國固定資產(chǎn)投資累計同比增速由8.6%降至8.4%附近。
“畢竟整個宏觀流動性在收縮，這可能對基建、房地產(chǎn)都會有影響。另外基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增速出現(xiàn)下滑與規(guī)范地方融資平臺有一定的關(guān)系。如整頓不規(guī)范PPP等。”邵宇稱。
繼50號文(《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范地方政府舉債融資行為的通知》)、87號文(《關(guān)于堅決制止地方以政府購買服務(wù)名義違法違規(guī)融資的通知》)后，國務(wù)院第4次大督查將于2017年7月派出督查組，重點督查地方違法違規(guī)融資擔(dān)保等，業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為下半年地方融資和基建將繼續(xù)減速。
而基建投資增速在今年下半年或?qū)⒚媾R更大壓力。“去年地方債置換規(guī)模比較大，地方融資平臺還有些錢在手上，但是越往后壓力可能越大。”魯政委稱。
不過前述不愿透露姓名的分析師稱，基建一方面和融資有關(guān)，另一方面基數(shù)本身也在抬高。“可以看到新開工項目計劃總投資前幾個月是負(fù)增長，未來基建增速預(yù)計低于去年，但由于出口好轉(zhuǎn)，消費平穩(wěn)，對經(jīng)濟(jì)影響不大。”
需要說明，盡管基建投資相對疲軟，但隨著多項宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)企穩(wěn)回升，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)改善的跡象，多家機構(gòu)紛紛上調(diào)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。包括社科院、交行金融研究中心等陸續(xù)將二季度經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期由6.7%上調(diào)至6.8%。IMF亦在6月中旬將2017年中國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期由6.6%上調(diào)至6.7%。
中信建投證券宏觀與債券研究團(tuán)隊首席分析師黃文濤認(rèn)為，進(jìn)入三季度，房地產(chǎn)投資與凈出口回落的壓力將有所增大，疊加四季度GDP增速基數(shù)較高，經(jīng)濟(jì)增速下行壓力加大。
他進(jìn)一步表示，與過去兩年不同，今年經(jīng)濟(jì)增速下行更多意義上是“主動調(diào)整”，體現(xiàn)的是從“虛火過旺”到“脫虛向?qū)?rdquo;，代表著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改善，有利于提升未來增長的可持續(xù)性。
轉(zhuǎn)自：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道
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