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全球貨幣政策分化 多國(guó)應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)


中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)   時(shí)間:2024-05-16





  5月13日,日本央行減少購(gòu)債數(shù)額,市場(chǎng)廣泛解讀為是防止日元持續(xù)貶值的最新信號(hào)。實(shí)際上,近期由于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期延后,多國(guó)央行選擇降息或透露近期貨幣政策調(diào)整的信號(hào),多國(guó)也采取了相應(yīng)的干預(yù)措施以應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)加劇等風(fēng)險(xiǎn)。


  貨幣政策分化趨勢(shì)日漸清晰


  面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)推遲降息的預(yù)期,多國(guó)央行正根據(jù)各自國(guó)內(nèi)情況選擇貨幣政策,實(shí)施適度降息或發(fā)出早于美聯(lián)儲(chǔ)降息的寬松信號(hào)。


  巴西中央銀行貨幣政策委員會(huì)8日決定,將基準(zhǔn)年利率調(diào)降0.25個(gè)百分點(diǎn),從10.75%降至10.50%。這是自2023年8月以來(lái),巴西央行基準(zhǔn)利率連續(xù)第七次下調(diào)。在本輪降息周期開(kāi)始前,基準(zhǔn)利率高達(dá)13.75%。不過(guò),本次降息幅度僅為以往六次每次調(diào)降0.5個(gè)百分點(diǎn)的一半。


  巴西央行在其官網(wǎng)公報(bào)中指出,降息0.25個(gè)百分點(diǎn)的決定,是基于當(dāng)前通貨緊縮進(jìn)程放緩、通脹預(yù)期不穩(wěn)定以及充滿挑戰(zhàn)的全球形勢(shì),這要求貨幣政策保持冷靜和適度。


  隨著歐洲各國(guó)通脹回落,市場(chǎng)目前普遍認(rèn)為,歐洲央行將在6月正式啟動(dòng)降息。


  歐洲央行發(fā)布的4月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示,絕大多數(shù)成員同意維持利率不變,部分成員認(rèn)為降息條件已經(jīng)具備。


  英國(guó)央行近日連續(xù)第六次維持基準(zhǔn)利率在5.25%不變,英國(guó)央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家皮爾稱(chēng),全球利率變動(dòng)可能不太同步;在經(jīng)濟(jì)沒(méi)有大干擾的情況下,英國(guó)央行將在未來(lái)幾次會(huì)議上考慮降息。一些跡象顯示英國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正在復(fù)蘇,通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)“令人鼓舞的跡象”。


  加拿大央行警告稱(chēng),如果利率走勢(shì)不符合市場(chǎng)預(yù)期,一些資產(chǎn)的價(jià)格可能會(huì)突然出現(xiàn)回調(diào)。央行的金融穩(wěn)定報(bào)告稱(chēng),在快速、激進(jìn)的緊縮政策之后,市場(chǎng)“越來(lái)越關(guān)注利率何時(shí)下降以及下降多少”。這重新激發(fā)了風(fēng)險(xiǎn)偏好,并推高了資產(chǎn)價(jià)格。


  目前,全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩和各國(guó)政策轉(zhuǎn)向幅度很大程度取決于美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向。在最近一次議息會(huì)議上,美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率維持在5.25%-5.5%不變,并表示在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示通脹率向美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)邁進(jìn)之前不太可能降息。


  美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾承認(rèn)美國(guó)貨幣政策舉措對(duì)全球市場(chǎng)的影響,但表示本輪貨幣政策周期并沒(méi)有像過(guò)去幾次那樣引發(fā)全球市場(chǎng)動(dòng)蕩。


  多國(guó)匯率和經(jīng)濟(jì)受影響


  今年以來(lái),隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向的前景發(fā)生變化,美元持續(xù)走強(qiáng)給拉美和亞洲多國(guó)的匯率以及經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了顯著影響。


  今年以來(lái)韓元兌美元匯率已下跌超過(guò)5.5%,成為亞洲表現(xiàn)最差的貨幣之一。4月中旬韓元兌美元匯率下跌達(dá)到最低谷,在4月16日,韓元匯率更是跌破1400大關(guān),韓元兌美元匯率年內(nèi)跌幅達(dá)7.3%。


  韓國(guó)京畿大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授蔡熙律表示,由于美元走強(qiáng)導(dǎo)致進(jìn)口物價(jià)上漲,尤其是最近國(guó)際油價(jià)以及谷物價(jià)格都在上漲,而韓幣匯率在下跌,對(duì)韓國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響更大。


  彭博社7日?qǐng)?bào)道稱(chēng),韓國(guó)出口在很大程度上依賴于原材料進(jìn)口,但隨著韓元不斷走弱,原材料進(jìn)口的成本越來(lái)越高,這會(huì)讓不少?zèng)]有進(jìn)行匯率套期保值且過(guò)度依賴外部原材料的中小企業(yè)頗為頭疼。


  日本也出現(xiàn)匯率動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn),日元今年以來(lái)遭遇猛烈拋售,美元兌日元匯率一度升破160大關(guān),日元匯率年內(nèi)貶值幅度超10%。


  巴西雷亞爾兌美元今年已累計(jì)貶值逾4%。墨西哥比索從4月份觸及的近九年高點(diǎn)回落了約3.5%。


  《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道指出,新興市場(chǎng)國(guó)家的央行通過(guò)比發(fā)達(dá)國(guó)家央行更早加息、將利率提高至比發(fā)達(dá)國(guó)家更高的水平,成功抑制了物價(jià)上漲。然而,美聯(lián)儲(chǔ)將利率維持在高位的決定正在影響這些央行放松銀根的能力,并導(dǎo)致這些國(guó)家的貨幣走軟,如果美聯(lián)儲(chǔ)在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持利率不變,可能會(huì)損害新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)。


  經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)在其最新的經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告中指出,雖然全球金融環(huán)境放松可能會(huì)為新興市場(chǎng)降息打開(kāi)大門(mén),但“利差迅速收窄可能會(huì)重新引發(fā)資本外流和貨幣貶值”。


  拉美、東南亞等新興市場(chǎng)國(guó)家也感受到了美國(guó)借貸成本高于預(yù)期所帶來(lái)的壓力。


  部分國(guó)家采取應(yīng)對(duì)措施


  為了應(yīng)對(duì)貨幣政策分化導(dǎo)致的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),多國(guó)政府已對(duì)相關(guān)沖擊實(shí)施干預(yù)措施。


  據(jù)彭博社報(bào)道,5月13日,日本央行將5-10年期日本國(guó)債購(gòu)買(mǎi)金額從4750億日元減少至4250億日元,減少金額達(dá)500億日元。文章指出,這一行為增加了市場(chǎng)對(duì)日本央行采取貨幣政策行動(dòng)的預(yù)期。前不久,日本央行行長(zhǎng)植田和男警告稱(chēng),如果日元走勢(shì)對(duì)通脹產(chǎn)生重大影響,央行可能會(huì)采取貨幣政策行動(dòng),進(jìn)一步警告日元近期大幅下跌對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的影響。


  實(shí)際上,市場(chǎng)猜測(cè)日本政府已于4月29日、5月2日兩次進(jìn)行市場(chǎng)干預(yù),導(dǎo)致日元匯率反彈,日元暫時(shí)擺脫快速下跌態(tài)勢(shì),當(dāng)前在155日元兌1美元一線附近波動(dòng)。


  兩次“干預(yù)”后,市場(chǎng)對(duì)可能發(fā)生的第三次“干預(yù)”感到警惕,空頭拋售顧慮增加,小心翼翼在日本政府的干預(yù)“底線”之上尋找空間。


  由于今年以來(lái)印尼盾貶值嚴(yán)重,印尼央行選擇在4月底實(shí)施緊急行動(dòng),意外加息25個(gè)基點(diǎn),將基準(zhǔn)利率上調(diào)至6.25%,為今年首次加息。


  盡管如此,分析師仍普遍質(zhì)疑印尼央行加息舉措的有效性,加息可能在短期內(nèi)有助于遏制印尼盾繼續(xù)貶值,但長(zhǎng)期看不足以刺激印尼盾升值。一方面,印尼盾的走勢(shì)仍將取決于美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期;另一方面,印尼央行的政策能否吸引外資進(jìn)入印尼也將是決定印尼盾走勢(shì)的關(guān)鍵。


  類(lèi)似的干預(yù)措施也發(fā)生在韓國(guó),為抑制外匯市場(chǎng)韓元的疲軟走勢(shì),韓國(guó)4月份的外匯儲(chǔ)備創(chuàng)下19個(gè)月以來(lái)最大降幅。韓國(guó)央行近日公布的數(shù)據(jù)顯示,4月韓國(guó)外匯儲(chǔ)備減少約60億美元,是近兩年以來(lái)最大幅度的減少。韓國(guó)輿論擔(dān)憂,目前的情況同1997年經(jīng)濟(jì)危機(jī)前面臨的情況有類(lèi)似之處,韓國(guó)須保持警惕。(記者 閆磊)


  轉(zhuǎn)自:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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