截至8月15日，日本、美國、歐元區(qū)均公布了其二季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。美歐日上半年避免了陷于衰退的最壞預(yù)測，經(jīng)濟仍具一定韌性。三大經(jīng)濟體增速分化明顯，美國處于2%以上，而日歐明顯疲弱。未來一段時間，高利率或高通脹的影響仍帶來下行風(fēng)險，三大經(jīng)濟體均面臨政策轉(zhuǎn)向的抉擇，但路徑仍難確定。

　　美國：高利率對經(jīng)濟活動的抑制作用顯現(xiàn)

　　今年上半年，美國經(jīng)濟先抑后揚。二季度經(jīng)濟較第一季度明顯加快，但上半年數(shù)據(jù)與去年下半年相比，仍體現(xiàn)出經(jīng)濟增長顯著放緩的趨勢。彭博社的報道指出，在高利率的壓力下，消費者支出和更廣泛的經(jīng)濟活動已經(jīng)降溫。

　　美國商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，去年第三和第四季度的美國實際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速分別為4.9%和3.4%，今年第一季度增速為1.4%，第二季度增幅高于市場普遍預(yù)期。

　　備受關(guān)注的通脹數(shù)據(jù)方面，美聯(lián)儲青睞的通脹指標(biāo)個人消費支出價格指數(shù)（PCE）在第二季度按年率計算上漲2.6%，低于第一季度的3.4%。剔除波動較大的食品和能源價格后，核心PCE在第二季度按年率計算上漲2.9%，也明顯低于第一季度的3.7%。

　　今年6月美國失業(yè)率環(huán)比增長0.1個百分點至4.1%，達到2021年11月以來的最高水平，連續(xù)三個月呈現(xiàn)上升之勢。彭博社經(jīng)濟學(xué)家伊麗莎·溫格預(yù)計，勞動力市場的冷卻和收入增長的減緩將進一步加劇消費支出放緩趨勢。

　　《華爾街日報》指出，盡管從許多方面來看，美國經(jīng)濟表現(xiàn)良好，而且通脹的步伐已經(jīng)放緩，但許多美國人仍對食品、汽車和住房的價格遠高于幾年前感到不滿。

　　彭博社報道指出，由于高額的抵押貸款利率限制了銷售活動和新的建筑項目，住宅類投資一年來首次對經(jīng)濟增長產(chǎn)生了負面影響。

　　此外，個人可支配收入增速放緩可能意味著未來消費能力的下降。

　　美國經(jīng)濟還面臨一系列不確定性。美聯(lián)儲“褐皮書”顯示，由于對即將到來的美國大選、國內(nèi)政策、地緣政治沖突和通脹不確定性等存在擔(dān)憂，受訪者預(yù)計未來6個月美國經(jīng)濟增長將會放緩。

　　美國企業(yè)研究所經(jīng)濟學(xué)家德斯蒙德·拉赫曼認為，一系列下行風(fēng)險可能給美國經(jīng)濟帶來潛在不利影響。這些風(fēng)險包括：商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域可能出現(xiàn)的“緩慢發(fā)生的災(zāi)難”，這可能引發(fā)地區(qū)性銀行危機；美國政府保護主義政策加??；巴以沖突可能擴散到中東其他地區(qū)等。

　　當(dāng)被問及9月降息的預(yù)期是否合理時，美聯(lián)儲主席鮑威爾在7月議息會議后舉行的新聞發(fā)布會上表示，尚未對未來會議決策做出任何決定。但他表示，最近幾次的通脹數(shù)據(jù)增強了美聯(lián)儲對通脹的信心?！拔覀冋J為降息的時機正在臨近?！?/p>

　　芝加哥商品交易所美聯(lián)儲觀察工具最新數(shù)據(jù)顯示，8月14日，交易員預(yù)期美聯(lián)儲在9月議息會議上降息25個基點的概率為56.5%，降息50個基點的概率為43.5%。而7月31日，交易員預(yù)期的美聯(lián)儲在9月議息會議上降息25個基點的概率為85.5%。

　　歐元區(qū)：復(fù)蘇疲弱 前景缺乏亮點

　　2023年末季，歐元區(qū)20國經(jīng)濟陷入停滯。2024年一季度歐元區(qū)經(jīng)濟環(huán)比增長0.3%，二季度增長0.3%，超出預(yù)期。今年以來歐元區(qū)失業(yè)率較低，通脹更為溫和，經(jīng)濟形勢無疑比上一年有所好轉(zhuǎn)。但分析人士依然謹慎，認為總體而言，歐元區(qū)表現(xiàn)乏善可陳，復(fù)蘇疲弱，前景依然黯淡，未來經(jīng)濟走向仍不明朗，要擺脫當(dāng)前周期性和結(jié)構(gòu)性雙重不利因素的影響十分困難。凱投宏觀表示，巴黎奧運會預(yù)計只能在今年第三季度給歐元區(qū)經(jīng)濟帶來“小幅提振”。

　　數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)內(nèi)部各成員國經(jīng)濟表現(xiàn)差異依然很大。受出口和強勁家庭支出影響，西班牙以0.8%的環(huán)比增長成為二季度歐元區(qū)經(jīng)濟的增長引擎；在外貿(mào)和企業(yè)投資復(fù)蘇拉動下，第二季度法國經(jīng)濟環(huán)比增長0.3%；意大利經(jīng)濟環(huán)比增長略有放緩，降至0.2%；德國、拉脫維亞、瑞典和匈牙利則出現(xiàn)了不同程度的經(jīng)濟萎縮。

　　傳統(tǒng)的經(jīng)濟“火車頭”德國仍然是疫情后歐洲經(jīng)濟中的薄弱環(huán)節(jié)，二季度繼續(xù)表現(xiàn)消極，GDP下降0.1%。伊弗經(jīng)濟研究所經(jīng)濟學(xué)家克勞斯·沃爾拉貝表示，德國經(jīng)濟“陷入危機”，預(yù)計第三季度也不會有太大改善。

　　最近的商業(yè)調(diào)查也顯示，受地緣政治緊張局勢、全球增長放緩和消費者信心脆弱等因素影響，歐元區(qū)經(jīng)濟繼續(xù)亮起警報。

　　德國8月ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù)大幅下滑22.6點至19.2，創(chuàng)下自2022年7月以來的最大單月跌幅。歐元區(qū)6月和7月PMI雙雙下降。剛剛公布的7月份經(jīng)濟信心指數(shù)雖大體穩(wěn)定，但服務(wù)業(yè)信心指數(shù)明顯下降，從6.2降至4.8。企業(yè)對最近幾個月的商業(yè)形勢和未來前景越來越悲觀，再加上訂單持續(xù)疲軟導(dǎo)致制造業(yè)持續(xù)走弱，這不利于第三季度經(jīng)濟的強勁開局。

　　悲觀情緒使交易員們押注歐洲央行將加快寬松貨幣政策進程。但二季度數(shù)據(jù)又強化了歐洲央行不急于大幅放松貨幣政策的觀點。萬神殿宏觀經(jīng)濟學(xué)研究公司經(jīng)濟學(xué)家克勞斯·維斯特森認為，從經(jīng)濟增長和通脹軌跡的風(fēng)險平衡來看，歐洲央行肯定會在9月份降息。凱投宏觀歐元區(qū)經(jīng)濟學(xué)家杰克·艾倫-雷諾茲表示，9月份依然最有可能下調(diào)利率，但最新公布的數(shù)據(jù)可能會略微增加維持利率不變的可能性。

　　穆迪分析公司經(jīng)濟學(xué)家羅斯·喬非警告稱，歐元區(qū)經(jīng)濟前景在今年剩余時間里仍然不穩(wěn)定，最多只能溫和增長，目前物價和利率仍然很高，而低迷情緒使經(jīng)濟降溫。他預(yù)計歐元區(qū)明年才會加速增長。

　　日本：動能不足 經(jīng)濟能否脫困有待觀察

　　由于通脹持續(xù)，消費者節(jié)約心態(tài)明顯，占日本經(jīng)濟比重二分之一以上的個人消費持續(xù)受到抑制，上半年日本經(jīng)濟復(fù)蘇動能不足。此外，豐田等汽車公司因牽扯認證欺詐問題，相關(guān)車型及零部件被迫停產(chǎn)，對上半年的工業(yè)生產(chǎn)會形成一定影響。

　　日本政府修訂數(shù)據(jù)顯示，日本經(jīng)濟去年下半年及今年第一季度三個季度實際環(huán)比增幅分別為-1.0、0.0、-0.7，均未錄得正增長。但由于消費穩(wěn)健回升，二季度環(huán)比增長0.8%，強勁反彈。穆迪分析公司經(jīng)濟學(xué)家斯特凡·昂里克表示，此前的一系列報告顯示，產(chǎn)出在一年的大部分時間里都在下降。由于工資增長和出口仍步履蹣跚，現(xiàn)在就斷定日本經(jīng)濟已脫離困境為時尚早。

　　此前，7月份，日本內(nèi)閣府將本財年實際增長率從1.3%下調(diào)至0.9%。根據(jù)該文件，日本經(jīng)濟將連續(xù)3個財年減速。日本經(jīng)濟新聞社數(shù)據(jù)庫預(yù)測，本財年日本實際增長率僅為0.4%，2025財年才有望恢復(fù)至1.2%。國際貨幣基金組織也將2024年日本經(jīng)濟增長率由0.9%下調(diào)至0.7%。

　　日本今年終于邁出貨幣政策正?；椒?，結(jié)束負利率后7月再度加息。主張寬松財政政策的日本首相岸田文雄將于9月卸任，并于8月14日宣布不參加自民黨總裁選舉。岸田在任期間曾推出大量改革舉措，這使未來日本經(jīng)濟政策走向頗為引人關(guān)注。一些分析人士預(yù)計，貨幣政策方面或更趨向緊縮，但仍存在不少壓力。

　　野村綜合研究所經(jīng)濟學(xué)家木內(nèi)登英警告，如果日元急升、股價大跌疊加美國經(jīng)濟惡化的話，日本經(jīng)濟也有可能重陷衰退。（記者 熊茂伶 康逸 劉春燕 周武英）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟參考報

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