國慶小長假后首個(gè)交易日，人民幣匯率顯著上升超過 1.7%。截至10月9日，在岸和離岸人民幣匯率雙雙升破 6.70 后，市場對人民幣匯率升值的預(yù)期顯著增強(qiáng)。人民幣升值速度再次成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。

　　10月10日央行發(fā)布公告稱，今年以來，人民幣匯率以市場供求為基礎(chǔ)雙向浮動(dòng)，彈性增強(qiáng)，市場預(yù)期平穩(wěn)，跨境資本流動(dòng)有序，外匯市場運(yùn)行保持穩(wěn)定，市場供求平衡。

　　為此，中國人民銀行決定自2020年10月12日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)為0。

　　央行在公告中指出，下一步將繼續(xù)保持人民幣匯率彈性，穩(wěn)定市場預(yù)期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　值得注意的是，自“8.11”匯改以來，外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率工具一共經(jīng)歷過4次調(diào)整使用。

　　招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，央行下調(diào)遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率的目的，是為了降低企業(yè)和個(gè)人遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的成本，增加企業(yè)遠(yuǎn)期購匯的積極性?！耙?yàn)榇饲把胄袉?dòng)遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的目的是為了阻止投機(jī)性的遠(yuǎn)期購匯，減少對人民幣匯率貶值的沖擊。”

　　外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率4次調(diào)整

　　據(jù)了解，外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度創(chuàng)立于2015年，屬于逆周期調(diào)節(jié)工具，通過調(diào)整來防止人民幣過度升值或貶值，實(shí)現(xiàn)人民幣兌美元匯率在合理均衡水平下的雙向波動(dòng)。

　　2015年“8.11”之后，為抑制外匯市場過度波動(dòng)，央行將銀行遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)納入宏觀審慎政策框架，對開展代客遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)收取外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，準(zhǔn)備金率定為20%。

　　2017年9月，人民幣貶值壓力消除，央行及時(shí)調(diào)整前期為抑制外匯市場順周期波動(dòng)出臺(tái)的逆周期宏觀審慎管理措施，將外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率調(diào)整為0。

　　2018年8月，人民幣貶值預(yù)期升溫，外匯市場出現(xiàn)了一些順周期波動(dòng)的跡象，央行將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0調(diào)整為20%。

　　此次調(diào)整是繼2018年8月央行將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0上調(diào)到20%后，再次恢復(fù)至0。

　　而遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)是銀行對企業(yè)提供的一種匯率避險(xiǎn)衍生產(chǎn)品。該業(yè)務(wù)是銀行與客戶協(xié)商簽訂遠(yuǎn)期結(jié)售匯合同，約定將來辦理結(jié)匯或售匯的外幣幣種、金額、匯率和期限。到期外匯收入或支出發(fā)生時(shí)，即按照遠(yuǎn)期結(jié)售匯合同訂明的幣種、金額、匯率辦理結(jié)匯或售匯，借以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)和固定換匯成本。

　　“外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率屬于逆周期調(diào)節(jié)工具，通過調(diào)整，防止人民幣過度升值或貶值，實(shí)現(xiàn)人民幣兌美元匯率在合理均衡水平下的雙向波動(dòng)?！泵裆y行首席研究員溫彬認(rèn)為，人民幣對美元匯率總體要保持在合理區(qū)間水平雙向波動(dòng)，但是近期人民幣對美元升值過快，升值壓力較大，此次央行下調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率會(huì)降低銀行遠(yuǎn)期售匯的成本，從而增加企業(yè)在遠(yuǎn)期購買美元的需求，會(huì)使得人民幣對美元遠(yuǎn)期價(jià)格出現(xiàn)升值，進(jìn)一步引導(dǎo)近期現(xiàn)匯市場的人民幣走勢，從而實(shí)現(xiàn)人民幣對美元在合理均衡水平雙向波動(dòng)的目標(biāo)。

　　保持人民幣合理均衡

　　6月初至今，人民幣兌美元匯率漲幅已高達(dá)近6%。在岸人民幣兌美元在三季度漲幅達(dá)到3.89%，為2008年第一季度來最大單季漲幅。

　　在國慶中秋假期后的首個(gè)交易日，在岸人民幣兌美元匯率更是補(bǔ)漲逾1100點(diǎn)。在岸、離岸匯率均升破6.70關(guān)口，創(chuàng)17個(gè)月來新高。

　　對于在此時(shí)調(diào)整外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率，中信證券分析師明明認(rèn)為，“央行不追求趨勢升值，人民幣匯率合理均衡仍然是主要目標(biāo)?！?/p>

　　明明進(jìn)一步分析道，八月份以來受美元總體弱勢，包括美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策的影響，美元持續(xù)走弱，人民幣最近一兩個(gè)月累計(jì)升值的幅度比較大。“考慮到中國現(xiàn)在貨幣政策的匯率目標(biāo)仍然是保持人民幣合理均衡，那么在人民幣累計(jì)升值幅度已經(jīng)比較大的時(shí)候，有必要進(jìn)行周期調(diào)節(jié)。所以，通過下調(diào)遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備金，可以進(jìn)一步平衡外匯市場的供需，從而實(shí)現(xiàn)人民幣匯率在合理均衡的位置上保持穩(wěn)定?！?/p>

　　展望后續(xù)人民幣匯率走勢，謝亞軒表示，中期看，美元已進(jìn)入弱勢周期，將從103的高位回落至70左右，回落幅度達(dá)30%?！跋鄳?yīng)的從2020年5月28日7.16的高點(diǎn)開始回落算起，人民幣兌美元匯率已進(jìn)入升值周期，將升至6.0至6.5之間。不過，歷史不會(huì)簡單重復(fù)，考慮央行進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率市場化和金融市場開放的政策意圖，這輪人民幣升值周期或?qū)⑼怀霰憩F(xiàn)在匯率波動(dòng)性提高，市場化程度提高，受國際資本流動(dòng)影響更為顯著等幾個(gè)方面?！?/p>

　　近日央行行長易綱在《中國金融》撰文也指出，成功經(jīng)濟(jì)體必須保持幣值穩(wěn)定，這不僅包括國內(nèi)物價(jià)水平的穩(wěn)定，也包括匯率的基本穩(wěn)定。若匯率發(fā)生較大幅度貶值，即便國內(nèi)生產(chǎn)總值的本幣價(jià)值上去了，換成其他國際儲(chǔ)備貨幣價(jià)值也會(huì)下來，這既會(huì)影響本國在國際競爭中的地位，也影響老百姓的對外購買力。匯率劇烈波動(dòng)，還會(huì)影響國內(nèi)外對本國經(jīng)濟(jì)的信心，不利于經(jīng)濟(jì)主體正常的貿(mào)易投資活動(dòng)。

　　轉(zhuǎn)自：華夏時(shí)報(bào)

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