七年后，美國資本市場再迎中國視頻網站，愛奇藝于3月29日登陸納斯達克，發(fā)行價18美元/股，募集22.5億美元。同樣是網絡視頻的頭部企業(yè)，不過愛奇藝的市值為首個赴美上市的同行優(yōu)酷的4.8倍，行業(yè)的商業(yè)模式也推陳出新。根據愛奇藝招股書，愛奇藝雖然仍處于虧損，但是營收能力持續(xù)增強，2015-2017年愛奇藝總營收分別為53.186億元、112.374億元和173.784億元。營收結構也開始均衡，廣告收入占比隨著付費收入的增加而降低，區(qū)別于之前的版權廝殺，時下自制內容逐漸走向舞臺中央，愛奇藝也成為網絡視頻發(fā)展的縮影。

　　熬過視頻大戰(zhàn)

　　在八歲生日前夕，愛奇藝按計劃登陸納斯達克，發(fā)行價為18美元/股， 這距離國內上一家上市的視頻網站土豆已經過去79個月，視頻網站的市值也在飛漲。按愛奇藝首日市值144億美元，是當年土豆7.55億美元的19倍。

　　在這期間，國內網絡視頻的座次悄然生變。曾經的優(yōu)酷、土豆也從優(yōu)酷土豆更名為合一，網絡視頻的戰(zhàn)隊中有人抱團有人掉隊有人堅守，不過只有愛奇藝一家走上了獨立上市的路徑。

　　根據QuestMobile2017年度報告，目前在線視頻行業(yè)三強為愛奇藝、騰訊視頻和優(yōu)酷，2017年12月以上三家的月活躍用戶規(guī)模和活躍率分別為4.63億、4.58億、3.74億以及24.3%、22.8%和19.1%，在線視頻行業(yè)整體用戶規(guī)模的增量都被前三強占據。

　　網絡視頻的三國殺局面已被業(yè)界認可。據QuestMobile觀察，2017年12月在新安裝活躍用戶數和活躍轉化率數據上，前三名的差距較大。其中愛奇藝在2017年12月新安裝活躍用戶數為6545萬；騰訊視頻新安裝活躍用戶數為5908萬，優(yōu)酷的該項數據則為3224萬。 多份主流分析報告顯示，經過多年廝殺，目前網絡視頻的前兩名位置已經確定。

　　在智察大數據分析師劉大偉看來，“七年的網絡視頻上市空窗期，行業(yè)最大的變化在于版權管控加強，行業(yè)發(fā)展更加規(guī)范和有序，愛奇藝的變化是網絡視頻行業(yè)發(fā)展的縮影，不管是行業(yè)、用戶還是資本都已經物是人非”。

　　自制內容加分

　　毫無疑問，愛奇藝能力輸出的基礎是內容，內容也始終是網絡視頻業(yè)務發(fā)展以及商業(yè)化的基礎。招股書披露，此次上市募集的資金50%用于擴展和加強內容，10%用于加強技術，40%為運營資金及其他公司事務上。

　　將時間軸拉長，“愛奇藝上線至今，整個網絡視頻最大的變化都圍繞在版權內容。”易觀分析師馬世聰直言，“此前整個網絡視頻沒有建立起版權秩序，版權內容從之前的頭部資源、外購內容為主，變成了采買和自制協調型的布局。頭部視頻廠商也從視頻服務商向泛娛樂服務商轉變。”

　　為了滿足用戶對長尾內容的興趣，愛奇藝向數千家專業(yè)內容提供商授權引進內容，并建立了龐大且多元化的專業(yè)制作內容庫。截至2017年12月31日，愛奇藝的內容庫共擁有7萬多部網絡劇集、綜藝節(jié)目、電影、兒童節(jié)目、紀錄片、動畫片、體育賽事和其他各種類型的節(jié)目，涵蓋30多個內容類別。

　　選劇和運營能力，讓愛奇藝在當年的版權大戰(zhàn)中堅持到最后，獨播《來自星星的你》和《太陽的后裔》等爆款內容則讓愛奇藝在用戶端名聲大噪。據Quest Mobile日前發(fā)布的《2017年中國移動互聯網年度報告》顯示，2017年在線視頻頭部App用戶規(guī)模保持持續(xù)增長，愛奇藝、騰訊視頻、優(yōu)酷土豆以億級用戶規(guī)模位列前三。而在第一陣營中，愛奇藝通過精品自制內容持續(xù)拉動用戶增長，以4.63億月活躍用戶規(guī)模位居行業(yè)第一。

　　在馬世聰看來，“2017年至今，愛奇藝在內容品類創(chuàng)新上有不少成績，這體現了愛奇藝選題材和運營的能力”。

　　營收結構改觀

　　除了內容屬性大轉變之外，業(yè)界普遍認為，愛奇藝上線八年間，也是整個互聯網用戶對待內容付費改觀的過程，而這直接為網絡視頻營收多元化提供了可能。

　　招股書顯示，2015-2017年愛奇藝廣告收入占比從63.92%降到50.28%再降至46.95%。2017年愛奇藝會員收入為65.36億元，較2016年的37.622億元增長73.7%，該業(yè)務的收入占比從2015年的18.7%上升到2017年的37.6%，此前嚴重依賴廣告收入的營收結構發(fā)生改變。

　　據愛奇藝披露，截至2018年2月28日，平臺會員規(guī)模突破6010萬。此后一天，騰訊視頻宣布同期付費會員6259萬。在劉大偉看來，“會員規(guī)模并不是量化在線視頻付費能力的惟一標準，此外還有會員用戶的分布”。馬世聰則認為，付費用戶的比拼其實是在線視頻綜合實力的比拼，在規(guī)模之外，平臺還要提升用戶的忠誠度，現階段付費用戶并不是跟著平臺走，而是跟著內容走。

　　2018年，提升會員的轉化和通過運營策略提升會員留存率必然成為各平臺的重點戰(zhàn)略。對于未來的營收結構，愛奇藝創(chuàng)始人兼CEO這樣規(guī)劃，“品牌廣告還是愛奇藝很重要的一個商業(yè)驅動力，目前占整個視頻廣告30%左右的市場份額，五年后會增長到60%，付費收入也在2015年市場爆發(fā)后獲得了最大的蛋糕，這在未來五年，甚至可以為愛奇藝帶來大于40%的年增長率。”他進一步說，“未來在愛奇藝平臺會誕生一些新的機會，比如信息流廣告，愛奇藝的納逗、泡泡等產品都是愛奇藝未來信息流的基礎，可以為未來5-8年的發(fā)展提供驅動力。”

　　龔宇計劃，“在十年內，搭建一個線上的娛樂王國，這需要愛奇藝長期持續(xù)的投入，而不是追求短期的回報跟利潤”。根據招股書，愛奇藝未能擺脫虧損的行業(yè)性問題，不過虧損面正在縮小。2017年1-4季度，凈虧損分別為11.2億元、9.53億元、10.52億元和6.12億元，凈虧損率從一季度的-34.1%一路收窄至四季度的-12.7%。以2017年四季度數據為例，愛奇藝凈虧損6.1億元，較上一季度10.5億元的虧損額下降40.95%，較上年同期9.47億元的虧損額下降35.59%。 （魏蔚）

　　原標題：愛奇藝赴美上市的背后 熬過視頻大戰(zhàn)自制內容加分

　　轉自：北京商報

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