今年以來，A股市場結構性行情明顯，重倉醫(yī)藥、科技、消費的基金賺得盆滿缽滿。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至上周，市場上已有接近40只主動權益類基金今年以來的收益率超過50%。但與之形成鮮明對比的是，也有部分主動權益類基金今年以來未能取得正收益，主動權益類基金業(yè)績首尾相差超過80%，基金產品也呈現(xiàn)“結構性”特征。

　　在這樣的情況下，投資于基金產品的基金中的基金（FOF）也出現(xiàn)不小的分化。截至6月22日，F(xiàn)OF業(yè)績排名頭部和尾部的產品收益率相差超過20%。對此，多位FOF基金經理表示將考慮放寬產品對于波動性的容忍度，以追求較好收益。另有基金經理則認為需要淡化基金階段性表現(xiàn)對FOF組合的影響。

　　基金“結構性”特征凸顯

　　今年以來，A股結構性特征明顯，能夠把握住醫(yī)藥、科技、消費股行情的基金普遍取得了不錯的收益。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至上周，市場上已有近40只主動權益類基金今年以來的收益率超過50%，其中十多只基金收益率超過60%，收益率最高的創(chuàng)金合信醫(yī)療保健行業(yè)A今年以來的收益率達到70.27%。但與之形成鮮明對比的是，有部分主動權益類基金今年以來并未取得正收益，有兩只基金今年以來的收益率甚至超過-10%，主動權益類基金業(yè)績首尾相差超過80%。

　　在這樣的背景下，投資于基金的FOF也是幾家歡樂幾家愁。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至上周，市場上可統(tǒng)計的138只FOF中，絕大部分獲得正收益，其中19只FOF今年以來收益率超過10%，收益率最高的鵬華養(yǎng)老2045三年、富國智誠精選3個月、平安盈豐積極配置3個月持有A今年以來的收益率分別達到20.41%、18.78%、17.68%。但也有9只FOF今年至今未能取得正收益，F(xiàn)OF中業(yè)績排名頭部與尾部的產品收益率相差超過20%。

　　FOF表現(xiàn)更為穩(wěn)定

　　在重點持倉方面，績優(yōu)FOF的重倉基金中出現(xiàn)了鵬華新興產業(yè)、鵬華消費領先、博時醫(yī)療保健行業(yè)A、嘉實新興產業(yè)、易方達信息產業(yè)、廣發(fā)醫(yī)療保健A等今年以來收益率排名靠前的主動權益類基金，這些基金大多把握了今年醫(yī)藥、科技、消費等領域的結構性行情，業(yè)績亮眼。

　　平安證券指出，F(xiàn)OF自成立以來，截至2020年一季度，整體的加權平均業(yè)績大于滬深300指數(shù)、小于混合型基金總指數(shù)。但從業(yè)績的波動來看，F(xiàn)OF更為穩(wěn)定：2018年A股市場整體大幅回調，滬深300指數(shù)和混合型基金總指數(shù)的業(yè)績下降幅度相較于FOF更大。今年一季度，受全球疫情影響，市場波動幅度加大，滬深300下跌4.49%，混合型基金總指數(shù)下跌0.3%，而FOF僅下跌0.09%。FOF產品雖然收益較混合型基金略低，但確實能夠充分發(fā)揮其分散風險的作用，有效應對市場的不確定性。

　　盈米基金常務副總裁、FOF研究院院長施靜指出，今年FOF產品業(yè)績收益率首尾相差20%，原因之一是不同產品所受到的法規(guī)及合同對大類資產配置的約束不同；原因之二是今年不僅股債的波動都在加大，而且權益資產中的結構性風格十分突出，使得不同基金之間的收益率相差非常大。一些過去長期管理業(yè)績很好的基金經理業(yè)績也不盡理想，而這些則是FOF產品的底層資產。

　　不過她也表示，評價一名基金經理，半年時間太短。而且FOF產品中分普通FOF和養(yǎng)老FOF，養(yǎng)老FOF里包括目標日期策略和目標風險策略及其他，因此，不能對FOF產品一概而論地進行比較。

　　適當增加組合彈性

　　對于今年的結構性行情，多位FOF基金經理表示，對于FOF產品的投資布局構成考驗。有FOF基金經理稱將考慮放寬基金產品對于波動性的容忍度，以追求較好收益，另有基金經理則稱需淡化基金階段性表現(xiàn)對FOF組合的影響。

　　“FOF在結構性較強的市場中，能否適當增加在基金投資組合上的彈性，這是我最近思考的問題。在保證合規(guī)的前提下，我個人認為可以適當增加FOF產品對于所配基金波動性的容忍度，比如選擇結構性市場中特色更為鮮明的基金經理和基金產品?！比A南一家基金公司的基金經理表示。另有多位基金經理則認為，F(xiàn)OF今年以來的業(yè)績彈性是受配基金的業(yè)績分化所帶來的被動分化，不應該打亂FOF的投資邏輯和配置框架?！癋OF策略和框架的相對穩(wěn)定性是天然內嵌其中的，不能做成追逐市場的產品。”有銀行系基金公司基金經理表示。

　　轉自：中國證券報

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